安然的成败与特殊目的实体的运用分析.pdfVIP

实证分析  安然的成败与特殊目的实体的运用分析 ◆ 姚晓颖 北京师范大学经济与工商管理学院 【 】 ， ， 。 摘 要 本文通过介绍安然事件的整个过程 分析了安然公司的成败缘由 并特别关注安然公司对特殊目的实体的运用 【 】 关键词 安然事件 特殊目的实体 ? 1985 。 安然公司是由肯尼斯 雷于 年策划兼并了实力强于自己的 以及保证相关的投资报酬 这些联合投资通常是通过构造一个独立的 ———Inter North 。 ， ， (consideration)， 竞争对手 公司后成立的公司 成立之初 公司的主业为 实体 由安然和外部投资者共同注入资产和其他的承诺 。 · 。 石油和天然气生产及运输 公司在肯尼斯 雷的领导下一边生产天然 并向外部的债权人融资 在会计处理上利用金融工具进行大量资产负 ， 。 13 ， ， 气 一边铺设管道至客户端 但安然在全美天然气供应商中位列 的 债表外融资 那个会计准则的漏洞少报或隐藏债务 通过关联交易和激 ， ， 、 。 1990 200 1 ， 时候 就已经建立起美国最大的天然气管道输送系统 输送量达到全美 进 大胆的会计处理夸大收入和利润 从 年到 年 安然公司 ， 。 SPEs ， : (Synthetic lease 消费量的五分之一 形成其后能源输送业务的雏形 随着美国政府在 在很多经营活动中大量使用了 包括 综合性租赁 80 ， transactions)、 SPE ( 年代后期解除对能源市场的管制后 天然气价与油价的波动带来了 将金融资产销售给 如安然公司所持有的债权或权益 ， ， 。 )、 商机 同时 众多能源消费商对控制能源价格风险的需求也在增加 上 性证券 将安然的股票或购买安然股票的远期合同销售给经营对冲业 。 1992 SPE 、 。 述两个因素构成了能源期货与期权交易的契机 安然于 年成立 务的 以及其他资产转让业务 “ ”， 。 ， : 了 安然资本公司 成为这一新兴市场的开拓者 与此同时 安然走上 安然公司的造假手段 ，1991 。 1995 1. SPE ， ; 了国际化的道路 年在英国建立了第一家海外发电厂 截止 通过 高估利润 隐瞒负债