基于可行性的安全准则约束模糊投资组合优化.pdfVIP

第 12卷第 1期 中国地质大学学报 (社会科学版) Vo1．12No．1 2012年 1月 JournalofChinaUniversityofGeosciences(SocialSciencesEdition) Jan．2O12 基于可行性的安全准则约束模糊投资组合优化 陈宝禄 (天津大学 管理学院，天津 300072) 摘 要 ：由于证券市场的复杂性，为 了更好地进行投资组合 ，并且能够更好地反映投资者 的主观判断和意愿 ， 利用可信性理论，将证券的收益率描述为模糊变量 ，提 出了模糊环境下投资组合 的安全准则，该安全 准则全面考虑 了投资者的主观判断和意愿 ，并建立 了模糊投资组合模型，设计 了基于模糊模拟的混合 智能算法对具有模糊收益的投资组合模型进行求解 。 关键词 ：可信性 ；模糊收益 ；安全曲线 ；投资组合 ；智能算法 中图分类号 ：F830．59 文献标识码 ：A 文章编号 ：1671—0l69(2012)0卜0090—04 平的全面控制 ；并基于安全曲线提出了模糊投资组 一 、 引 言 合模型。 投资组合选择就是如何选择包含多个有价证券 二、可信性 曲线及安全 曲线 的组合 ，以符合投资者对风险和收益的权衡 。但不 同的投资者对风险的承受能力是不相同的，风险喜 在投资组合选择 中，由于证券市场的复杂性 ， 好者为达到一定收益 目标愿意承担高风险，而理性 导致了投资环境的不确定性 。一般来说 ，对于不确 投资者始终是厌恶风险的，追求的是一定风险下的 定性问题 ，往往利用随机理论来处理 ，但在投资决 收益最大化。1952年，Markowitz利用组合 的方 策中，由于需要更好地运用投资者的主观判断和分 差度量风险，建立了著名 的均值方差投资组合模 析 ，因此将证券的收益率描述为模糊变量 ，是一种 型[1](W ”，其 中就假定投资者是风险厌恶 的。 自 更合理的考虑 ，并且在此采用的模糊变量是基于可 Markowitz以后 ，人们在投资者是风险厌恶 的假设 信性测度定义的。可信性测度是满足 自对偶性 的一 下，提出了许多投资组合模型，但这些模型都是建 种测度，是对 Zadeh的可能性测度的完善。 立在概率基础上的，将证券的收益率描述为随机变 定义 1[9 设 @是非空集合 ，P (@)表示 @ 量 ，并且根据历史信息获得随机收益 的分布 。然 的幂集 ，cr是从 p (@)到实数集 的函数。如果 而 ，由于证券市场的复杂性以及信息的缺失 ，投资 Cr满足以下条件 ： 者往往只能根据专家意见和分析对未来 的证券表现 (1)Cr {0) 一1 进行判断，但在随机情形下很难将主观判断转化为 (2)Cr是递增 的，即对 VACB，Cr {A)≤ 概率。为此 ，有学者尝试把模糊理论引入到投资组 Cr {B} 合 中，利用模糊集、模糊数、模糊区间描述证券的 (3)Cr是 自对 偶 的，即对 VA ∈户 (@)， 收 益 率 ，并 提 出 了 相 应 的 投 资 组 合 模 Cr {A}+Cr {A )一l 型 2『]fⅡ][s] ][8]。本文基于可信性理论 ，将证券 (4)Cr {UA }^0．5==supCr {A )，其 中 的收益率描述为模糊变量，定义了安全曲线 ，利用 Cr (A }『≤0．5 安全曲线刻画投资者的主观意愿 ；该安全曲线考虑 则