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第 12卷 第 3期 重庆科技学院学报 自然科学版 2010年 6月 基于信息的违约传染 李国荣 刘启贵 唐 晓 大连 医科大学 ，大连 116044 摘 要 ：假定违约时间服从 厂分布 ，分别就某一时刻 t没有负债人违约与有一个 负债人违约两种信息条件下的生存 概率及违约风 险率进行探讨 ，得 出误差项 l，的不确定性完全决定了基于信息 的违约传染影响的大小。 关键词 ：违约传染 ；违约风险率 ；生存概率 中图分类号：TP301 文献标识码 ：A 文章编号 ：1673—1980 2010 03—0137—03 违约传染通常是用来描述一个大公司的违约对 为 ： 其他公司的影响。它一般有两类典型的影响 ：首先 jSt ， 》0 是即时的市场影 响，其主要表现为其他 负债人的信 用价差立即出现显著增大 ．甚至是跳跃性 的变化。 这里 k O为指数或形状参数 ，B O为尺度参 其次是延时的市场影响，其主要表现为其他负债人 数。其生存 函数为 S 尸 ￡ l—l k，3／t 在接下来 的时间里发生违约。现实生活中。我们可 能同时观测到上述两种违约传染的影响。 其中， J：～edlt,危险率为 。 Scho’nbucher基于市场参与者的不完全信息给 本文假设有两个违约负债人 ，它们的违约时间 出了违约传染的另一种解释 ，即在现实中，投资者甚 ri i l，2 lJ~从 V k， 分布。设它们有相 同的形状参 至债务人 自己只能获取任何债务人真正违约风险大 数 ，即 i| ．] ，那么对违约时间ri i l，2 ，记其密度 小的不完全信息。这种违约风险依赖于一系列的变 函数 、生存函数和危险率分别为： 量 ，而这些变量是市场参与者不能直接观测到的。 ，S t l-I k，3／；t ， 为此 ，Schonbucher利用 Cox比例危险模型 ，设违约 由此可知，在给定 时，负债人 i的生存函数 强度 h YA，其 中l，是误差项。 为 ： 但是 Schon‘bucher假设违 约时间服从指数分 s 布，为了使模型更为一般化 ，本文假设违约时间 服从r k，i 分布。与 Sch6nbucher不同，这里假设尺 1．1．2 参数假设 度参数3／i YiA也是可行的。其 中，y为非负、连续随 若两个负债人的违约时间 相互独立 ，那么违 机变量 ，并为了具有传染效应 ，假设它们相等 ．在两 约和生存行为完全 由联合生存 函数来描述 ： 个负债人直到t时刻都生存与有一个负债人违约两 s 2 1 种不同的信息条件下 。具体给出了不 同的生存概率 和违约危险率。 然而在现实当中，两个负债人的违约行为一般 不是相互独立的，即违约行为具有一定的传染性。为 1 违约传染模型 此我们假设尺度参数 也是随机变量 ，即设 ： 1．1 模型假设 ·l，tA，3／2 Y2M 2 1．1．1 违 约分布假设 其 中：Y 1，2 是连续 、非负的随机变量 ，称作误差 已知随机变量 服从V k，分布，其密度函数 项。具有分布函数 ∽ l，≤ ， 和密度函数fdy ，其 生存 函数记为 S f 。不失一般性 ，设 E YI@d，Ai 收稿 日期 ：2009—10—09 基金项 目：李国荣 1980一 ，女 ，山西朔州人 ，硕士 ，研究方 向为数学与统计 。 · 137· 李 国荣，刘启贵，唐晓：基于信息的违约传染 1，2 为正常数 。为了便于问题的推导并体现传染性 ， 生，此时的生存概率和违约危险率分别与式 5 、 7 我们取 Yl Yz Y。 和 9 类似 ，违约危险率变为 ： 1．1．3 违约信息假设 h ：A~E YIqO, 1o 若假设到 t时刻所获得的唯一信息就是负债人 各负债人的生存概率及其联合生存概率为： 生存或者违约，即滤子 ≥o是由生存示性函数 J， s ] 11 i 1，2所生成。 1_2 初始生存概率 [罂2 12 如果两个误差项是相同的，那么两个 负债人的 违约时间 在 Y y的条件下是相互独立的，从而在 以 ， ∽和 ， ∽分别记 Y在 下的条件 Y y的条件下 ．两个负债人的联合生存函数为： 分布和条件密度 函数 ， ， ∽ P[y≤ ，I ]，为计 算式 10 、 11 、 12 ，需计算 y的条件密度。 竹 ，T2 T21Y y HS _兀 1一／ k，yA 3 1．4 更新 l，的分布 相应违约时间的联合条件密度为 ： 由式 3 和 4 ，可 以得到 Y在违约时间 r．，和 fL ，T~ly 骂2 Ti e 4 不同状态下的条件密度 。这里讨论两种情况。 1 两个负债人直到t 0时刻都生存 。 对式 3 两端取关于 y的数学期