公司债债权人会议介入公司治理的法律思考.pdfVIP

经营与管理 TECHNOLOGYANDMARKET 公司债债权人会议介入公司治理的法律思考 姜 韬 杨林芹 华东政法学院 上海 200242 苏州大学法学院 苏州 215006 摘要: 年 月 日证监会颁布的 《公司债券发行试点办法》提出了建立公司债债权人会议制度。作为公司相关利 2007 8 14 —债权人的团体代表,债权人会议从保护自身合法权益的目的出发,介入公司治理进程,既有理论上的正当性又 益者—— 有实践中的必要性,而且目前在我国也有现实的可行性。 关键词:公司债 债权人会议 公司治理 公司作为最灵活、最基本、最有效的企业组织形式，不仅可 与传统的股东至上的理论不同，利益相关者理论认为任何 以加速资金的筹集，引导资金的合理流向，而且有助于国家各种 一个公司的发展都离不开各种利益相关者的投入或参与，企业 经济形式的发展。当今的公司正经历着一场巨大的变革，旧的管 不仅要为股东利益服务，同时也要保护其他利益相关者的利 理方式和管理思想正面临严峻的挑战，新经济环境下公司的治理 益。美国经济学家布莱尔把利益相关者定义为：“所有那些向企 权力正由内部向外部转移，趋向于在股东和利益相关主体之间重 业贡献了专用性资产，以及作为既成结果已经处于风险投资状 新分配，公司治理问题成为当前最关键的问题。而随着机构投资 况的人或集团”。布莱尔所说的专用性资产指的是其价值依赖 者的不断扩大、公司融资方式的变化等因素的影响，公司债权人 于公司价值的那部分资产，这部分资产一旦改做他用，其价值 的角色也正在发生实质性的变化，债权人不可避免地参与到了公 就会降低，因此，投入公司的这部分资产是处于风险状态的，为 司治理的活动中，越来越成为未来公司治理机构的核心。 激励专用性资产进入公司，需要给予其投入者一定的监控权以 公司债债权人会议是指 “由同次公司债债权人所组成，就 保障其自身的利益。除了股东投入的股本之外，债权人、雇员甚 有关公司债债权人之共同利害关系事项而为决议，其决议对全 至是消费者和供应商投入的资产都可能是关系专用性的。由于 体同次公司债债权人均能发生效力之法定、临时之合议团体。” 这些利益相关者对公司的绩效都做出了贡献，那么公司理所当 公司债债权人会议制度设计的初衷是为了更好地保护公司债 然要为利益相关者服务，一部分利益相关者通过直接介入公司 债权人的合法权益，使其免受公司经营层的利益侵害。但是基 的决策机构，参与公司的战略制定，以此来保障自身的利益。 于这样的设立目的，债权人会议就不可避免的会对公司有关公 对利益相关者的定义为利益相关者参与公司治理提供了 司债债权人利益的经营行为予以关注，从而介入到公司的内部 可以参考的途径，因为利益相关者专用性资产的存在，利益相 治理结构当中。我国证监会于2007年8月14日公布的《公司债券 关者也就可以根据其资产的多少和它们所承担的风险来获得 发行试点办法》（以下简称《试点办法》）中首次确立了公司债债 企业对其利益的保护，利益相关者理论更深入地认识到债权人 权人会议制度，但却忽视了债权人会议在公司治理方面的作 在公司治理中的作用，从而为债权人直接介入公司治理提供了 用。本文正是结合目前国内外在公司治理领域中出现的这种新 理论依据。 趋势，探讨公司债债权人会议介入公司治理的正当性和可行 2.债权人会议介入公司治理制度的必要性 性，以期能为正在发展中的我国公司法制建设提供一些助益。 2007年8月14日证监会发布的《试点办法》虽然在第26条和 1.债权人会议介入公司治理的理论支撑 第27条对公司债债权人会议做出了规定，填补了我国公司法在 公司债债权人会议介入公司治理的出现并不是现实发展