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关于BOT中“政府保证过度”的实证分析 胡晓萍 (四川教育学院政治教育系，四川成都610041) 摘要：由于BOT中政府保证风险的时滞性，人们对政府保证风险的关注程度远远低于对于项目 公司风险的关注。然而BoT中政府保证的风险是现实存在的。随着早期BOT项目的运行，“政府 保证过度”问题所引起的风险逐渐凸现出来。笔者以C市B水厂BoT项目为例，探讨了控制“政府 保证过度”的措施，论证了防止“政府保证过度”是控制BoT中政府失信风险的一个重要条件。 关键词：BoT；政府保证；违约成本；风险防范 中图分类号：咫30．5 文献标识码：A 文章编号：167卜4970(20Cr7)02—0047—03 投资回报率一般有固定比率式、浮动比率式和自负 BOT(Bu丑d．operate。Transfer)中的“政府保证过 度”问题是指引进BOT项目的地方政府因在特许权 盈亏式三种形式。第一种是由东道国政府按照事先 协议及其附属“销售协议”中承诺成本过高所承担的 协商确定的比率承担投资回报，颇受投资者的欢迎， 风险。在B0呵谈判过程中，地方政府在作出承诺时 但东道国政府的风险极大；第三种是完全由投资者 很容易忽视若干年后条件变化所引起的风险，因而 自己来承担投资回报率的风险，东道国政府的风险 低估承诺成本，给自己带来信用风险。研究我国早 很小，但不易引起项目公司的认同。 期BOT项目中的“政府保证过度”问题，对于BoT融 在我国，通过BoT方式融资修建的基础设施和 资模式的顺利运行具有重要意义。 公用事业项目大多带有公共产品的性质，其销售价 格受政策影响呈刚性。在这种情况下，完全由项目 一、引资环境的特殊性是造成B叩中 公司承担投资风险是不现实的。例如自来水，出于 “政府保证过度”的原因之一 对城市居民基本生活保障的考虑，国家不允许水厂 B洲1]是指政府部门通过特许权协议，授权项 随意调价，自来水价格很难按照供水成本的提高而 目发起人进行项目的融资、设计、建造、经营和维护， 同步上涨。价格刚性对项目公司的利润影响极大， 在规定的特许期内回收项目的投资成本，获得合理 不利于项目公司按时收回投资。为吸引投资者，我 的回报并在特许期满后将项目免费移交给地方政府 国早期的B()T项目一般都是将稳定的收益率作为 的融资模式。 条款写进特许权协议，这类项目通常被称为“保回 由于B()T项目大多为基础设施建设项目，资金报”项目。例如，C市B水厂BCrr项目就是这样一 需求量大，回收周期长，中长期贷款较多，融资成本 个“保回报”项目。 高，项目公司一般都要求东道国政府在特许权协议 C市B水厂总投资1．065亿美元，项目经营期 中提供政府保证，以降低投、融资的风险心』。目前， 国际上有关政府保证的BCrr条款主要有：政府履约218个月。按照C市B水厂B叩项目所附的《购水 保证、税收优惠和提供建设用地保证、原材料和能源 协议》，C市自来水公司成为承担向项目公司购买净 供应保证、外汇的平衡与汇出保证、不竞争保证、有 水义务的企业。协议要求，C市自来水公司在Bcrr 条件地行使“变更”权和“终止”权保证、投资回报率 水厂2002年投产后，每天需收购“项目公司” 保证等。其中投资回报率保证往往成为B(yr谈判40万m3净水，以固定价格按月向“项目公司”支付净 的焦点。投资回报率保证的实质是在风险共担的原 水费，并代为支付源水费和增值税【3I。 则下，将项目公司的风险部分地转移到东道国政府 自来水属特殊产品，其销售量不受促销因素