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88 企业管理 MANAGEMENT 国内上市公司市值管理问题初探 □邓苠苠 （上海财经大学金融学院，上海 200439） 摘 要：市值管理是上市公司经营理念的深刻转型，其核心内容是企业经营的目标从利润最大化向企业价值最大化过渡。本文从 上市公司内在价值角度探析了中国上市公司如何进行市值管理。提出了促进我国上市公司投资者关系发展的若干建议。 关键词：市值管理 上市公司 公司治理 股权分置改革是完善中国资本市场 业的流通市值增加是以其内在价值的发 涨应当是市值管理的最佳状态。 价值发现和资源配置功能的重要举措。随 展为前提的，而不是依靠做假账，发布虚 2.上市公司如何实行市值管理 着金融体制改革的深化和各类非流通股 假信息等手段操纵的。如通过“坐庄”，虚 2.1 上市公司内在价值管理 份逐渐获得流通权利，市值(market value) 假资产重组等股价操纵方式也可以实现 “溢价管理”是上市公司和投资者努 真正成为连接企业所有者和公司管理层 股价在短时间内迅速提升。事实表明，通 力向往的方向。中国证券市场仍处于一个 的纽带，股东价值最大化真正在机制上成 过股价操纵实现的股价上升，必然是难以 不断创新的过程。公司长期健康稳定的发 为企业管理层努力的目标。国有资产管理 持续的。市值管理的核心在于公司按照资 展，使投资者形成良好的预期,这是影响 方式的转换以及全流通后企业价值长期 本市场的规则作出一种全方位的管理计 和改善上市公司市值的根本溢价因素。 低估可能造成的并购压力等都使市值管 划，以求实现长期的股权价值最大化，而 (1)上市公司选准主业，应该有明确 理(market value management)作为一个全 不是以牺牲长远市值为代价造成短期内 的主业定位，持续强化主营业务，获得主 新的课题凸现在中国上市公司的面前。对 的股价虚增。 业溢价。主业溢价是资本市场一直关注和 于上市公司来说，如何顺应转换的市场发 因此，市值管理是持续的，需要长期 强调的专业化发展路径，是指上市公司通 展要求，有效地进行更为市场化的市值管 的综合性计划安排；市值管理是诚信的， 过主业发展，增强其内在价值，获得资本 理？这些问题值得探讨。 决不能为了今天的市值欺诈大众，极大的 市场的认可，从而实现公司流通市值的增 1.上市公司对市值管理存在的误区 损失明天的市值；市值管理是合理的，要 加。许多上市公司在上市初期，往往是盲 市值管理着重强调企业的股价正确， 综合平衡公司的市值表现与证券市场的 目的多元化经营公司，在资本市场的投资 真实地反映企业内在价值。也就是说，企 运行态势。理论上讲，股价持续、稳定、上 者，特别是机构投资者的驱动下，才逐步 转变为主业清晰，发展路径透明的专业化 安全生产检查，但是因为我国没有确立安 核定的生产能力，存储煤矿企业安全生产 公司。公司要建立持续的主业发展能力， 全检查突袭制，使得很多检查人员和煤矿 风险抵押金，风险抵押金最少200 万元。 前提是精心的主业选择和定位，公司必须 企业主互通消息，或让煤矿企业主事先知 风险抵押金的使用范围是:煤矿企业为处 要明确该做什么，不该做什么。主业过多 道检查消息就采取办法应付检查，检查过 理本企业生产安全事故而直接发生的抢 特别是各主业间相关性差，往往不利于企 后又一切照旧。这就使得检查工作流于形