基于弹性价格货币模型的人民币汇率研究.pdfVIP

宏 观 经 济 CO N T EM PO R A RY EC O N O M I CS 基于弹性价格货币模型的 人民币汇率研究 ○陆 琦 （上海对外贸易学院 上海 201620 ） 【摘要】 作为国际金融的核心内容之一，汇率理论历来受 素不变的情况下，本国利率i 增加，会导致货币需求减少和公共 到经济学家的关注。 货币主义理论作为现代汇率理论的基石， 支出增加，导致本国价格水平提高，因购买力平价成立，价格水 在金融学领域具有崇高的地位。 货币主义的汇率理论主要分为 平的提高会引起汇率增大、本币贬值，即本国利率增加时，会引 弹性价格货币模型、 粘性价格货币模型和资产组合平衡模型。 起汇率增大、本币贬值。第三，在其他因素不变的情况下，本国 本文选取 年 月到 年 月的人民币汇率等数据对弹 2005 7 2009 6 货币供给量Ms 增加，导致公共支出增加，进而引起本国价格水 性价格货币模型进行实证分析，以检验人民币 美元汇率是否符 / 平提高，因购买力平价成立，价格水平的提高会引起汇率升高， 合弹性价格货币模型，并对影响人民币汇率的因素进行分析。 本币贬值。即本国货币供给量增加，导致汇率增大，本币贬值。 【关键词】 弹性价格货币模型 人民币汇率 实证分析 3、模型的缺陷 自布雷顿森林体系解体后，各国汇率的波动变得频繁且剧 弹性价格货币模型的缺陷主要在其两个基本假定：其一， 烈。外汇市场上的汇率波动呈现出与股票等资产的价格相同的 购买力平价。因为购买力平价在实行浮动汇率制以来一般不成 特点，例如变动非常频繁、波幅很大而且受心理预期因素的影 立。其二，货币需求函数。许多研究显示，西方国家的货币需求 响很大等等，这启发人们把汇率看成一种资产价格。 极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反映实际 一、弹性价格货币模型简述 的货币需求变化。 货币主义学派认为，一国金融市场供求存量失衡后，市场 二、研究方法及数据选取 均衡不仅可以通过国内商品市场的调整来恢复，在各国资产具 本文通过中美两国的数据进行实证分析，分析对象是弹性 有完全流动性的条件下，还能通过国外（金融）资产市场的调整 价格货币模型中对人民币兑美元汇率有影响的三个长期因素， 来恢复。汇率作为两国资产的相对价格，其变动有助于资产市 即中美两国相对国民收入（本文采用国内生产总值GDP 代替 场恢复均衡，消除资产市场的超额供给或超额需求。弹性价格 国民收入），中美两国相对利率和中美两国相对货币供给量。检 货币模型是现代汇率理论中最早建立、最基础的汇率决定模 验这三个长期因素对中美汇率的影响是否符合弹性价格货币 型。其基本思想就是，汇率水平主要由货币市场的供求状况决 模型的结论。采用一元线性回归技术，利用最小二乘法估计模 * * * 定，而并非由商品市场供求关系决定。 型lne=c+ α （lny - lny）+ β （lni - lni）+ γ （lnMs- lnMs ）+ ε，ε 为随 1、模型的假设前提 机扰动项。然后使用格兰杰因果分析法对数据进行因果分析， 稳定的货币需求方程，即货币需求同某些经济变量存在着 进一步检验数据间的因果关系