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美元利率变化周期对美元涨跌循环的影响 2005年10月05日 几十年来，无论世界政治、经济格局发生过何种潜移默化的改变，都没能动摇美国在 世界经济中的主体地位，美国经济的发展、衰退、复苏步伐和前景都时时影响着世界经济的 整体发展，在全球汇市上的反映的格外鲜明。 美国联邦储备委员会（FED）对美国基准利率的宏观调控历来都是美国经济的晴雨表， 能够直接反映美国经济的实际状况，对美元汇率在国际汇市中的表现更有着深远而持续的影 响。 美联储连续10次升息，仍意犹未尽 进入2004年之后，伴随着美国经济的稳步复苏，市场对美联储加息的预期也愈加强烈， 并在同年6月得以实施，此后便一发不可收拾，截至2005年9月底，美联储已经连续11次升息， 将美元的基准利率从1.00%提高到了3.75%水平，提升幅度达275%。 美联储的升息也逐渐为美元汇率走势提供了中长线多头动力。2004年底，美元逐渐摆脱 抛压转入中期上涨，此轮美元的上涨过程中还不断受 到了美联储继续加息的利好刺激，在 2005年的前7个月保持了持续上涨，美元兑主要非美货币欧元的涨幅达到了15.11%，为2000 年四季度以来的最大 持续涨幅。 由于美国经济所体现出的持续强劲增长态势，美联储加息的步伐还没有明显结束迹象， 2005年10月—12月，美联储还有2次利率会议，结合当前美国经济和相关市场的表现来看， 美联储至少还有一次加息，截至今年年末的利率水平至少达到4.00%。 长期投资分析和建议 截至2005年9月底，美国联邦储备委员会（FED）经历连续11次的“有序”加息，已经将 美元基准利率从半个世纪低点的1.00%提 升到了3.75%水平，这不仅成功超越了欧洲央行和 加拿大央行，也进一步缩小了与澳大利亚、英国等高息货币的利率差异，更与零利率的日本 央行拉大了距离， 最重要的是现在美联储仍有着更持续、更大幅度提升利率的潜力。 从美元汇率走势来看，美元经历了近5年的持续大幅下跌之后，进入了阶段性的筑底期， 但由于长期下跌动能的积累，这个筑底期还会延长；在 接下来的几个月中，美元继续上涨 的动力将明显减弱，筑底期间将最大程度上体现宽幅震荡的特征，这将再次留给非美货币一 次中线上涨的机会。美元指数所形成的 大型震荡区间为80.00-91.00。 但美国经济的复苏和美联储的持续加息将继续加大国际市场对美元资产的需求，这必将 减弱接下来美元探底的空间和时间，美元的筑底期至少将延续到明年上半年末，此后美元有 望步入一个更长时间的牛市阶段。 对于中长线投资者而言，今年接下来的几个月，仍然以买入非美货币为主，但这有可能 是几年来非美大牛市的最后晚餐，而在进入2006年之 后，美元有望再次逐渐转强，并承接 今年以来形成的大型底部而展开长线反攻，届时持有美元资产将更为有利，投资者可在美元 指数运行到80.00附近时进行长 线介入。 降息周期和加息周期的转变 1990年至今的15年间，美联储基准利率经历了多次降息周期和加息周期的转变，在 这个过程中经历了相对较长的降息周期，降息幅度也显得更大，显然是一个更大级别中的主 趋势，自2004年6月美元才再次进入加息周期。 从下面的利率变化曲线图中可以更清晰的看到：在过去15年间，美联储主要保持着下调 利率基调，途中的几次小加息周期都因为经济面的变化而夭折，而自2004年6月以来重新进 入的加息周期还没有结束迹象，这很可能是一轮新的长线加息周期。 从图表中可以看出，美联储利率从1990年—2004年上半年间都处于下跌趋势当中，期间 一度有反弹发生，但由于美联储在90年代初第1次海湾战争后，对经济前景过于乐观预估， 采用的快速提升利率举措险些造成一些前沿经济体或发达地区出现经济崩溃。 进入2001年之后，美国经济爆发出越来越多的问题，表面为了争夺石油资源的美国政府 发起了第二次伊拉克战争，这次战争前后，受到战争和经济问题的双重困扰，美联储再次采 取了大幅度的降息举措来刺激经济。 但也正是第二次伊拉克战争拯救了美国经济，拯救了美元汇率。通过第二次伊拉克战争， 争夺石油资源的表面目的基本达到，更重要的是美国通过这次战争演练了如何绕开联合国采 取单独国际军事打击，在国际社会重新确立了美国霸权主义地位，为美国经济复苏奠定了新 的基础。 在第二次伊拉克战争结束之后，美国经济也逐渐出现了复苏迹象，也许是借鉴了上次加 息的经验，美联储在2004年下半年开始的加息周期中就显得更为稳健，到现在为止仍然保持 着每次利