股票市场价格与经济增长关系的实证分析.pdfVIP

统 计 观 察 股票市场价格与经济增长关系的实证分析 a b 张利阳 王逸辉 , (中南财经政法大学 经济学院;财政学院,武汉 ) a. b. 430064 摘 要:文章以上证综合指数、国内生产总值等宏观经济变量指标作为解释变量,采用 年 月 2005 1 至 年 月的月度数据,运用 模型、 因果关系检验、误差修正模型( )等方法,对 2007 6 VAR Granger VECM 股票市场与宏观经济变量的关系进行了实证研究。 关键词:股票价格;宏观经济;向量自回归;协整分析; 因果关系 Granger 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F224.9 A 1002-6487200804-0099-02 在国内,随着证券市场在我国的不断发展和规范,运用 须先确定VAR模型的结构。为了保持合理的自由度使模型 计量经济建模的方法对宏观经济变量影响股票市场收益的 参数具有较强的解释能力,同时又要消除误差项的自相关, 情况进行实证研究,国内的工作并不多,且大多集中于研究 使用 、 信息准则和 统计量作为选择最优滞后阶数 AICSC LR 货币政策与股票市场及收益的关系。 的检验标准,并用其他各项检验方法来检验模型的统计性 基于已有的研究结果,本文拟采用 模型分析方法, 能,最后确定用于协整检验的 模型滞后阶数为 ,并通 VAR VAR 2 试图在一个更长的时间段,选取更多的宏观经济变量,进一 过模型选择的联合检验确定协整模型无截距项。 步研究我国目前宏观经济变量对股市长期回报的影响程度、 由于协整检验是以向量自回归( )模型的误差修正 VAR 冲击的持续性以及对股市回报的解释能力,并与国外的研究 模型为基础,所以,在进行协整检验之前,先应该建立向量自 结论做一比较,得出相同点和差异性,并据此提出对推进我 回归模型。向量自回归模型的建立,同样也涉及到最大滞后 国股票市场发展有启发意义的相关建议。 阶 的确定。经过反复试验,发现当滞后阶 时, 值和 p p=2 AIC 值最小。由于无约束 模型的最大滞后阶数为 ,所