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资产融资：债务融资和股权融资之外的创新融资模式 ——《信托周刊》第100期引言 作者：信泽金 “山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村”。国内民营企业的融资途径受到不少 限制，尤其是中小型民营企业的“融资难”问题最为严重，非银行金融机构应该 紧盯民营企业的融资需求，结合其资产特点在创新融资方面走出特色之路。对一 般的民营企业而言，囿于资产规模、行业特点、主体评级等方面的原因，债务融 资模式在满足其项目融资需求方面往往是“可望而不可即”；另外，由于担心被 稀释股权、丧失决策权或控制权、影响剩余权益分配等，不少民营企业对股权融 资模式也是“敬而远之”。那么，在债务融资模式和股权融资模式之外，是否还 有能够满足民营企业融资需求的“柳暗花明”之路呢？对于持有优质资产的民营 企业而言，不妨另辟蹊径尝试“资产融资”这一创新模式，也许能够找到其融资 之路的破冰良策。资产融资——盘活企业的优质资产，以资产为基础整合其未来 的现金流，优化资产负债表的会计处理与税收筹划，发挥资产的使用价值、担保 融资价值、收益分配价值和处置变现价值，并在不同金融工具的转换过程中体现 资产之上的资本杠杆功能。 在“金融信托实务研究”栏目中，本期《信托周刊》推荐了《以信托资金发 放流动资金贷款的监管政策梳理》一文，作者指出，现行的监管文件对流动资金 贷款有以下几方面的基本要求：首先，贷款人应合理测算借款人营运资金需求； 其次，贷款人应与借款人约定明确、合法的贷款用途；再次，贷款人应采取现场 与非现场相结合的形式履行尽职调查，形成书面报告，并对其内容的真实性、完 整性和有效性负责；复次，贷款人应根据借款人经营规模、业务特征及应收账款、 存货、应付账款、资金循环周期等要素测算其营运资金需求；最后，贷款人应加 强贷款资金发放后的管理。而信托公司按照信托文件约定以流动资金贷款方式管 理运用或处分信托财产的流动资金贷款信托，则应落实好以下七方面的要求：第 一，具备对流动资金贷款借款人的风险识别和管理能力；第二，重视流动资金贷 款借款人的各种情况，完成相关书面尽职调查报告；第三，建立完善的流动资金 贷款信托项下的贷款风险评价制度；第四，规范流动资金贷款信托项下的相关合 同；第五，加强对流动资金贷款信托项下账户的管理；第六，规范流动资金贷款 信托项下贷款的提款和支付的管理；第七，完善流动资金贷款信托项下贷款的贷 后管理工作。 在“金融风险管理研究”栏目中，本期《信托周刊》刊载了三篇文章。在《信 托公司内部控制问题研究》一文中，作者指出，制度内容细化程度不够，制度更 新不及时，内部控制制度履行的落实和评价机制有所欠缺，控制手段电子化程度 不高……这些是信托公司内部控制存在的主要问题。该文建议，应尽快出台细化 的内部控制指引以规范内控建设，建立以全面风险管理为导向的内部控制体系， 发挥内部审计职能，创新内部控制手段。在《城商行流动性风险管理难点及解决 办法》一文中，作者表示，城商行流动性风险管控的难点在于把握总量与结构平 衡的技术要求高、难度较大；区域资金补给渠道狭窄，灵活性差；高流动性资产 也可能难以快速化解流动性风险，收益率低；地方银行流动性管理水平受到制约， 局限性大。针对这些情况，作者分析后得出结论：调整资产结构，实现风险控制 与经济效益双赢；拓宽资金来源，多渠道增加流动性供给；加强监管引导，防范 流动性风险。在《高速公路BOT项目资本金的风险控制研究》一文中，作者指出 高速公路项目资本金全额投入是在项目建设期内，而在此期间常面临论证不充 分、制度不健全不完善、融资方案无法全部有效实施、完工风险、合同风险、管 理团队缺失、市场风险、不可抗力等诸多风险。对此，作者提出以下建议：建立 BOT项目承建商优选体系，控制建设期完工风险；加强银企合作，降低融资风险； 完善内控制度，严控资金收支管理；审慎选择合资伙伴，设置合理的股权结构； 借助中介力量；加强与保险公司合作。 在“投资基金法律研究”栏目中，本期《信托周刊》刊载了《证券投资基金 法修订解读》一文，作者指出，在公募基金方面，《2013年基金法》降低了基金 管理公司的市场准入门槛；取消了基金管理公司变更和人员方面的部分行政许 可；公募基金管理人董事、监事的任职条件和责任得到强化；个人证券投资呈现 有条件的放开；禁止董事、监事和从业人员的背信行为等。作者还指出，《2013 年基金法》允许私募基金管理人在其股东、高级管理人员、经营期限、管理基金 资产规模等符合规定