考虑机会成本的最优期货备用保证金需求.pdfVIP

第22卷第1期 系 统 管 理 学 报 V01．22No．1 2013年1月 of Jan．2013 Journal SystemsManagement 文章编号：1005—2542(2013)01—0091—08 考虑机会成本的最优期货备用保证金需求 廖萍康， 张卫国， 傅俊辉 (华南理工大学工商管理学院，广州510640) 【摘要】保证金账户备用保证金富余或不足都可能会使投资者承受机会成本。在套期保值投资者可以 获得短期贷款情况下，依次建立了基于最小化期望机会成本的单交易日和多交易日最优备用保证金优化模 型，并讨论了模型的最优解性质。结合GARCH—VaR方法给出了最优备用保证金的动态设置方法，并通过 上海交易所铜期货历史数据实证研究了备用保证金优化模型和设置方法的有效性和准确性。结果表明，本 文模型和方法能够达到最小化期望机会成本的优化效果，且最优备用保证金的持有量和期望机会成本与投 资者短期投资所能获得的短期无风险收益率负相关，而与银行短期贷款利率正相关。 关键词：期货；套期保值；备用保证金；机会成本；GARCH—VaR模型 中图分类号：F830．9 文献标识码：A A onReserve ofFuturesMarkets Study Margin Cost ConsideringOpportunity LIAO ZHANG FU Ping—kang， Wei—guo， Jun—hui (SchoolofBusinessAdministration，SouthChina of 510640，China) UniversityTechnology，Guangzhou [Abstract]It costwhenthereserve offuturesisexcessiveornot maybringopportunity margin enough． theinvestorcanborrow frombanksorotherinstitutionsintime，thisconstructs Assuming money paper reserve modelsof and aimedat the cost margin singletradingday multi—tradingday minimizingopportunity of reserve andmethodsofGARCH—VaRmodelsisusedtodecidethebestreverse the margin．Thetheory from iscarriedouttotestthismodelandmethodwithdataof futures margin．Anempiricalstudy copper achieveminimum costbasedthesemodels． Futures