期货市场跨品种价差套利研究——来自大连交易所大豆与豆粕de实证分析.pdfVIP

FI NANCE． 期 货 市 场 跨 品 种 价 差 套 利 研 究 ——来自大连交易所大豆与豆粕的实证分析 一宋晟翔南京财经大学 中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：10 06- 7833( 201 1) 02 ·040- 02 y 。 摘要本文分析大连商品交易所大豆一号与豆 大豆与豆粕的期货价格之间存在长期均衡关系时，才可能 粕期货价格之间的动态关系提 出套利交易的可 能性。本 借助一定 的套利策略分析研究它们的套利 问题 。 文通过对2008年1月至2010年1月的黄大豆1号与豆 三 、实证分析结果 粕期货价格研究，利用AEG协整分析，格兰杰 因果检 ( 一) 平稳性检验 验等方法判断黄大豆 1号舍约和豆粕合约期货价格闯是 利用所有样本的黄大豆1号合约期货价格与豆粕合约 否存在跨品种 价差套利。实证研究结果表 明，大豆与豆 期货价格做 出整个样本区间上价格走势 。 粕期货价格之间长期相关，且 二个品种期货价格存在套 根据AI C准则确定最佳滞后阶数为1阶，利用ADF 刺可能性。 检验大豆和豆粕连续期货价格序列的平稳性，由表l 的检 瓿 关键谰期货市场跨商品套截价差套利 。 验结果可知 ，大豆和豆粕的期货价格序列均是非平稳 的， 但它们的一阶差分均是平稳的，即大豆和豆粕的期货价格 一、引言 序列均是一阶平稳 的，因此 ，可 以进一步进行协整检验 。 大豆和豆粕这两个品种有很强的相关性，但是有相互 独立。大连商 品交易所对一共有黄大豆l 号和黄大豆2号 I DD DP 坳 ＆DP 两个大豆品种，大豆和豆粕的价格趋势高度相关，从而存 I 滞后阶数 1 l 1 1 在套利的可能性。本文通过对2008年1月至2010年1月 l ADF值 ．1 ．4402 ．2 ．21 ．14 ．83289 ．15．08966 的黄大豆l 号与豆粕期货价格研究，利用协整分析，格兰 注：△表示一 阶差分。在5 ％的置信水平下ADF的临 ·杰因果检验等方法判断黄大豆1号合约和豆粕合约期货价 界值为 一3．41 格间是否存在跨品种价差套利。有助于了解我 国大豆，豆 粕期货价格波动情况和市场运行效率 。 ( 二) AEG协整检验 二、数据及研究方法 由于大豆和豆粕的期货价格是一阶单整的，故利用 ( 一) 数据 AEG协整检验方法研究大豆和豆粕的期货价格之同是否存 本文研究所用数据为大连商品交易所黄大豆l 号和豆 在协整关系， 由AEG协整检验结果可知，在l ％置信水平 粕的每 日期货价格收盘数据，研究的时间跨度为2008年1 下，大豆和豆粕的期货价格之间存在协整关系，该结论表 月至20 10年1月。每个期货合约在未到期时期货价格是连 明，大豆和豆柏的期货价格 是( 1，1) 阶协整的，也就是 续 的，然后在交割月当合约到期后，由于合约不再存在， 说短时间内两个品种的期货价格可能出现偏离，但长期来 故期货合约会 出现 “跳空”不连续点，为了生成连续 的大豆 说，两个 品种 的期货价格之间保持着长期稳定的均衡关系 。