EVA考核与长期激励.pptVIP

1 1 * * EVA概念 EVA计算 EVA考核与长期激励 应用说明 主要内容 利润最大化？ 效益最大化？ 价值最大化？ 典型特征：体现收益规模 评价指标：以利润为核心的财务指标 好企业？ 典型特征：体现企业经营效益 评价指标：投资收益率、总资产报酬率、净资产收益率、每股盈利等 典型特征：体现为股东创造的价值 评价指标：投资收益率、总资产报酬率、净资产收益率、每股盈利等 什么样的企业是好企业？ 利润指标 收益率指标 价值指标 评价企业该采用哪种指标？ 易于计算 易于比较 不能体现规模差异对企业盈利水平的影响 能够反映投资的有效性 过度投资、过度生产 可能忽视股东价值增值机会 不能体现行业差异 尚缺乏统一的计算标准 准确反映企业对股东价值的追求 好？ 不好？ 什么是ＥＶＡ——经济增加值？ 经济增加值（Economic Value Added）,简称EVA 是从税后净营运利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得。即： EVA = 税后净营业利润 - 资本成本 简单地说，EVA就是超过资本成本的投资回报 当投资回报多过资本成本时，就是创造了价值 当投资回报少于资本成本时，就是破坏了价值 1,226,058 1,790,223 (443,526) 3,007,944 2,880,208 16,508 4 151,015,049 11,282,508 (5,500,116) 193,205,002 25,869,694 153,308 3 73,585,889 62,198,204 46,686,677 87,695,711 71,699,381 58,888,452 2 90,661,412 111,668,872 44,997,859 148,975,665 143,481,661 97,825,658 1 2009年度EVA 2008年度EVA 2007年度EVA 2009年合并净利润 2008年合并净利润 2007年合并净利润 公司名 序号 以下公司的利润和EVA有什么差异？ 通过数字的比较，我们至少可以得出几个结论： 企业盈利并不代表为股东创造了价值，如3号和4号公司07年数据； 利润高的企业不一定比利润低的企业为股东创造的价值高，如1号和2号公司07年数据； 企业利润增长并不代表为股东创造的价值增值，如1号和4号公司08年和09年数据； 国电集团下属子公司利润和EVA比较 EVA如何计算？ EVA = 税后净营业利润 - 资本成本 损益表 收入 费用 所得税 +/- EVA调整 = 税后净营业利润（NOPAT） 资产负债表 资本占用 ×加权平均资本成本率（WACC） = 资本成本 EVA计算中涉及到的三个变量 EVA = 税后净营业利润 - 资本占用 × 加权平均资本成本率 税后债务成本 股权成本 税后净营业利润不是利润表中的净利润！须经过以下调整： 长期费用资本化：如研发费用、大型广告费用等； 财务费用利润化：不计入期间费用，不作为经营收益； 营外收支归零化：如资产处置收入等； 补贴收入归零化：如政策性亏损补贴、增值税返还等； 会计准备归零化：如坏账准备、存货跌价准备、固定资产减值准备等； 递延税金归零化； 商誉摊销归零化； 会计调整项： 无息流动负债归零 在建工程归零 会计准备归零 商誉摊销归零 递延税项归零 非正常营收归零 备注：归零即扣除 债务资本成本率= 贷款利率?（1-税率） 股权资产成本率= 零风险回报率+Beta*市场风险溢价 二者加权之和 EVA计算中的重点和难点 重点:调整会计科目 难点:计算资本成本率 研发费用、培训费用、营销费用的调整 会计准备的调整 商誉摊销的调整 非营收支的调整 …… 零风险回报率，通常认为是国债收益率 Beta值为企业股票对整个市场的风险指数 市场风险溢价是股票市场的语气汇编和零风险回报率之差 …… 精确计算方法：1）上市公司：根据公司股价回报与市场回报的时序回归分析测算Beta值；2）非上市公司：选择对标公司，计算其平均无杠杆Beta值来模拟； 简单计算方法：根据历史数值规定统一的资本成本率，如5%或8%等。 8.88 1.58 11.27 1.12 　 506HK 中粮集团 11.99 2.99 12.79 1.37 CHL 941HK 中国移动 8.86 1.58 15.76 1.84 ZNH 1055HK 中国南方航空 10.64 3.72 11.59 1.17 HNP 902HK 华能集团 9.5 3.28 12.58