白糖期货市场投资简介（孙道臣）.docVIP

白糖期货市场投资简介 ??? 今年初，白糖期货在郑州商品交易所挂牌上市。在我国，白糖是年流通量超过千万吨、产值近500亿元的大宗商品，兼有农产品与工业品特征。其产业链非常长，影响面较大。近期，国内外白糖价格剧烈波动，一方面影响到我国广大蔗农的收入，另一方面也影响到众多糖厂和用糖企业的销售利润和原材料采购成本。白糖期货的推出，为生产加工商提供了规避转移风险的场所，也为投资者提供了很好的投资机会 　白糖一般以农产品甘蔗和甜菜为原料，经过工业加工而成。由于原材料生产具有农产品的季节性，而加工则具有工业的长周期性，因此，白糖价格较其他大宗商品波动更为剧烈。近三十多年来，白糖价格最低不足2美分/磅，最高达66美分/磅，最高价和最低价相差近40倍。国际市场上，美国NYBOT11号原糖期货价格今年初突破十几年的长期阻力区。国内白糖价格也创出新高。可以说，连续几年的供求缺口是这轮牛市的直接诱因，而能源替代概念带来的消费需求结构改变则吸引了基金的进驻，对行情起到推波助澜作用。 一、白糖的生产及消费趋势 （一）全球白糖的生产与消费 全球产糖的国家和地区有100多个（欧盟作为一个地区统计），全球年产糖量约1.30亿－1.49亿吨（蔗糖产量约为9500万吨），其中产量50万吨以上的国家和地区有30多个。全球糖产量经过2002/2003榨季大幅增长10％达到14880.7万吨后，2003/2004榨季下降5％左右而达到14195.5万吨，2004/2005榨季较上榨季下降50万吨左右，2005/2006榨季仍小幅减产，2006/2007榨季估计增产。总体上来看，全球糖产量是逐年上升的。 全球10大产糖国分别是巴西、欧盟、印度、中国、美国、泰国、墨西哥、澳大利、巴基斯坦、哥伦比亚，其中巴西、欧盟和印度的产量均超过全球的10％，合计超过40％。据相关资料分析，巴西、欧盟糖产量一直保持上升趋势，印度糖产量近年来波动较大。欧盟是全球第二大白糖生产和消费地区，由于气候因素，其影响仅限于甜菜类糖；印度、泰国、澳大利亚、巴基斯坦在全球制糖业中的影响分居第3、6、8、9的位置，泰国和澳大利亚出口白糖的数量和比例都很大，加之地理上距我国较近，运输成本不高，因而其制糖业的发展对我国糖市影响较大。??? 从全球白糖消费市场情况来看，消费量呈现逐年上升趋势，尤其是最近几年上升幅度较大。 从全球白糖主要消费区分布情况来看，亚太地区占有的比重最大，其次是欧洲。总体来看，全球白糖消费的地区性特征较为突出，其中亚太地区所占份额较大，且增长速度较快。将全球白糖生产、消费及库存数量的历年数据做作对比分析可以看出，全球白糖生产及消费量逐年上升，库存量近年来却趋于下降，预期未来全球白糖市场供应将会出现一定的缺口。 二、1989/1990榨季以来全球白糖生产、消费及库存对比图 ? （二）我国白糖生产与消费变化趋势及规律 第一，我国白糖生产具有鲜明的特点，主要表现在以下两个方面： ①极强的周期性。从我国历年来白糖产量连续图来看，我国白糖生产的周期性较强，大致以6年为一个生产周期，基本上是3年连续增产，接下来的3年连续减产。 1990/1991榨季以来我国白糖产量变化连续图????? 单位：万吨 ②鲜明的地区性。我国白糖产区较为集中，主产区产量所占份额很大。总体来看，我国白糖产地主要集中在广西、云南、广东、海南、黑龙江、新疆、内蒙古等省和自治区，其中全国产糖量的95％集中于广西、云南、广东、海南、新疆5个优势省区。 2005/2006榨季我国白糖主产区产量情况??? 单位：万吨 第二，我国白糖的消费。 近几个榨季，尽管我国白糖产量大幅度增加，但由于白糖消费量增长速度超过了产量增长速度，国内白糖市场呈现出了供不应求格局，当前市场供应缺口主要通过进口糖和国储糖投放来弥补。从上个榨季及本榨季国内白糖消费市场情况来看，高糖价对消费量的抑制作用在一定程度上得到体现。 1993/1994榨季以来我国白糖消费量变化情况????? 单位：万吨 ? ? 第三，我国白糖进出口情况。 为稳定市场供应，我国与古巴签订有长期进口原糖协议，每年从古巴进口原糖40万吨，进口原糖大都直接转入国家储备。目前，我国白糖市场存在的供应缺口主要靠进口来弥补，我国已成为全球白糖市场较大的进口国。 （三）国内糖市存有供应缺口对糖价形成支撑作用长期来看，国内糖市将存有一定程度的供应缺口，缺口主要靠国储糖、进口糖以及白糖替代品来补充。从当前国内糖市基本面情况来看，2005/2006榨季我国糖市产不足需已得到确定，国储糖投放仅能解一时之急，且后期国储糖补库以及我国增加白糖进口又有可能加剧国际糖市供应紧张的程度，并有可能促使国际糖价走高，最终会使国内糖价也趋于上涨。第一，糖价的长期运行趋势显示其未来将走强。 我们从1992年至今糖价的走势图