债券培训基本资料A.ppt

五.国债回购套利策略 套利投资收益 投资收益＝国债现券差价(净价)损益＋国债现券利息收入－国债回购 利息支出－国债现券、回购手续费支出从上面公司可以看出回购盈利的关键在于国债的总收益要大于回购的利息支出。 例如我们简单假设，某国债价格100元，标准券折算比率为1，那么买入国债10000张（资金额100万元），之后抵押回购进行融资回购为年利率1%，假设买入价格仍然是100元，再买10000张，之后持有一年卖出该债券价格为103元。不考虑交易费用的情况下，计算如下： 那么简单持有国债的收益率=10000*（103-100）/1000000=3% 套利策略盈利率为=（20000*（103-100）-1000000*1%）/1000000 =5% * 上海财经大学金融学院 国债套利的风险分析 1、利率风险:回购利率是一次性确定的,而国债现券的持有收益率则由于价格波动较难把握,因而套利成功的关键在于对国债现券收益率曲线的正确把握,针对不同的收益率曲线形状制定不同的回购套利策略。在持有期越长、收益率越高的利率曲线下,采用本文所指的国债回购套利操作是可行的；而在持有期越长、收益率越低的利率曲线下,则此套利操作将带来损失。此外,市场利率调整也会造成国债收益率和回购利率的波动,从而带来套利风险。 2、流动性风险:放大持有的现券能否容易按市价平仓以完成套利操作。 3、借贷风险:能否筹借到进行国债回购套利所需的短期资金。 4、标准券折算比率调整:交易所对国债标准券的折算比率下调带来欠库风险。 5、账面保证金不足:由于国债回购套利有放大风险的作用,因此现券价格下跌将使得账户资金不足以补偿投资损失。 * 上海财经大学金融学院 债券标准券折算比率 债券代码 债券名称 折算比例 开始适用日 结束适用日 130029 09江西债 0.9320090626 122978 09津投１ 0.7320090626 122979 09津投２ 0.7320090626 126017 08葛洲债 0.5820090626 126018 08江铜债　 0.5420090626 9908 99国债(8) 0.9820090626 10004 20国债(4) 0.9620090626 10107 21国债(7) 1.0120090626 10404 04国债(4) 1.0120090626 10407 04国债(7) 1.0420090626 10408 04国债(8) 0.9820090626 10410 04国债(10) 1.0420090626 10505 05国债(5) 0.9820090626 10509 05国债(9) 0.9820090626 10511 05国债(11) 0.9620090626 * 上海财经大学金融学院 债券交易手续费 品种 佣金 经手费 证券交易监管费 国债现货 不超过成交金额的1‰ 100万以下（含100万）每笔0.1元；100万以上每笔10元。 　 企业债现货 不超过成交金额的1‰ 成交金额的0.04‰ 成交金额的0.01‰ 可转换债券 不超过成交金额的1‰ 成交金额的0.04‰ 成交金额的0.01‰ 国 　 债 　 回 　 购 　 　 　 1天 不超过成交金额的0.02‰ 100万以下（含100万）每笔0.1元；100万以上每笔1元。反向交易不再收取。 　 2天 不超过成交金额的0.03‰ 3天 不超过成交金额的0.05‰ 4天 不超过成交金额的0.06‰ 7天 不超过成交金额的0.1‰ 14天 不超过成交金额的0.2‰ 28天 不超过成交金额的0.4‰ 63天 不超过成交金额的0.5‰ 91天 不超过成交金额的0.6‰ 182天、273天 不超过成交金额的0.7‰ 企业债回购 1天 不超过成交金额的0.02‰ 2天 不超过成交金额的0.03‰ 3天 不超过成交金额的0.05‰ 7天 不超过成交金额的0.1‰ * 上海财经大学金融学院 六. 违约风险与价格 违约风险的含义 违约风险的影响因素 违约风险与价格 * 上海财经大学金融学院 违约风险和债券评级 债券的违约风险是指发行者不能履行合约，无法按期还本付息，