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财务风险预警研究 以永泰房地产股份有限公司为例 企业财务预警概述 企业财务预警，即财务失败预警，是指借助企业提供的财务 报表、经营计划及其他相关会计资料，利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论，采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业管理当局采取有效措施，避免潜在的风险演变成损失，起到未雨绸缪的作用；而且，作为企业经营预警系统的重要子系统，也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。 企业财务预警的功能 信息收集，预知财务危机的征兆 预防财务危机发生或控制其进一步扩大 避免类似的财务危机再次发生 财务预警系统的预测方法 划定预警区间 划分预警区间包括划分警区和确定警限。风险预警可分为五个预警区，即I区（低风险区）、II区（较低风险区）、III区（中等风险区）、IV区（较高风险区）、V区（高风险区）。对于风险评判等级一般采用5分制，即：“很好”，“好”，“一般”，“差”，“很差”。 设计灯号显示系统 预警系统可采取类似交通管制信号灯的灯号显示法。因本系统有五个预警区间，故可设计五灯显示系统，即“蓝灯”“绿灯”、“黄灯”、“橙灯”、“红灯”五种标识进行单项预警 建立财务预警模型的预测方法 Z=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5 　　其中：Z为判别函数值 　 X1=（营运资金÷资产总额）×100 　　X2=（留存收益÷资产总额）×100 　　X3=（息税前利润÷资产总额）×100 　　X4=（普通股及优先股市场价值总额÷负债账面价值 总额）×100 　　X5=销售收入÷资产总额 　　一般地，Z值越低，企业越有可能发生破产。 　　若 Z≥2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小； 　　若Z≤1.81，则企业存在很大的破产危险； 　　该模型实际上是通过五个变量（五种财务比率），将反映企业偿债能力的指标（X1、X4）、获利能力的指标（X2、X3）和运营能力的指标（X5）有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。在企业失败前一、二年的预测准确率很高；预测期变长，准确率有所降低，距失败前五年的预测准确率仅为36％. 多变量模型除了以上介绍的Z计分法模型以外，还有日本开发银行的多变量预测模型，中国台湾陈肇荣的多元预测模型，以及中国学者周首华、杨济华F分数模型等。但是，这几种模型在实际中的应用并不广泛。就目前为止，Z计分法模型仍然占据着主导地位。 设置相关财务指标，建立财务预警模型 流动比率 速动比率 资产负债比率 产权比率 资产净利率（总资产报酬率） 永泰股份有限公司财务预警分析 永泰公司的流动比率 根据永泰公司2009年和2010年的资产负债表，可以计算出该公司两年的流动比率，如表所示： 流动比率越大，说明短期债务的清偿能力越强。流动比率过大，说明企业有较多的资金滞留在流动自唱上，未加以更好的运用，资金周转可能变慢，从而影响其盈利能力。流动比率下限为100％，国际上一般认为当生产企业流动比率是200％时，其偿债能力是比较充分的。 由表可知，永泰公司2010年流动比率比2009年的高出2.05％，即流动性增强。但总体清偿能力不高。 永泰公司的速动比率 根据永泰公司2009年和2010年的资产负债表，可以计算出该公司两年的流动比率，如表所示 由表可知，永泰公司2010年的速动比率和保守速动比率比2009年都要大，也就是说2010年永泰公司偿还短期债务的能力增强了，而且比流动比率增加的幅度要 永泰公司的资产负债比率 根据永泰公司2009年和2010年的资产负债表，可以计算出相应的资产负债比率，如表所示： 股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。 由表可知，永泰公司资产负债比率的趋势是降低的，即财务风险是在减小的。 计算永泰公司的产权比率 根据永泰公司2009年和2010年的资产负债表，可以计算出相应的产权比率，如表所示： 产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好，但也不能一概而论。该指标同时也表明债权人