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第七章 证券市场监管 一.证券市场监管的意义 1．证券市场监管的含义。 证券市场监管即证券监管，是指特定的管理机构采用一定的管理手段和方法，对证券市场参与主体及其行为所进行的旨在促进证券市场公平、有序、高效运行的一系列管理活动。 2．证券市场监管的必要性。 证券市场难以自发形成良性、高效的运行状态，因此，证券市场的健康发展离不开证券市场的监管。 与其他资本市场相似，证券市场受价值规律这只“无形之手”的作用，市场参与者时刻面临着市场风险。由于投资者对证券价格的预期估计，存在着比其他资本市场多得多的非理性和人 为的因素，证券市场投资者的风险和收益大大高于其他市场。证券市场的价格大幅上扬，会使投资者获得高额利润；证券市场的价格大幅下跌，会使投资者蒙受巨大损失．甚至导致企业破产倒闭。如果证券市场以个别投资者承担较大的微观风险，换取证券市场宏观上的稳定和高效运行，那么．证券市场的风险是正常的。 但是，自发运行的证券市场，其价格暴殊暴跌现象常常与过度的投机有密切的联系。因此，这种自发运行的状况会引发证券市场体系的风险，从而导致证券市场的失灵和危机的产生。 美国1929年爆发了股市危机，大批投资者破产．导致了美国股市的崩馈，并引发了美国和世界的经济危机就是典型例证。经济危机的出现，改变了资本主义国家对证券市场发展听之任之的态度，采取了政府干预政策，并随之建立了一系列的金融法规，加强了对证券市场的监管，促进了证券市场的繁荣。 但是，证券市场的异常波动并没有完全消除.20世纪90年代中期，始于东南亚的金融危机，逐步蔓延全球，给国际金融市场造成巨大损失。世界证券市场的发展历史表明：资本市场的自发运行或监管失灵，可能导致证券市场的危机。因此，任何证券市场的良性运行和发展，都离不开证券市场的监管 3．我国证券市场监管的意义。 我国证券市场的发展起步晚、发展快，证券投资者的心理和行为不成熟，证券从业人员的知识水平还不高，证券市场监管力度和监管水平尚未适应快速的市场发展需要，具有高风险特征的证券市场的预警机制、调控机制还没有形成。因此，加强证券监管，对培育我国证券市场有着特别的意义。 (1)加强证券市场的监管，可以减少甚至避免证券市场违规或违法活动以及由于信息不对称给投资者造成的损失，能更好地保护广大投资者特别是中小投资者的利益。 (2)加强证券市场管理，可以避免不良竞争所带来的恶果，促进证券市场有序、高效、良性运行. (3)加强证券市场管理，以降低运行成本，有助于发挥证券市场合理配置生产要素的功能，并促进社会主义市场经济的进—步发展. 二.证券市场监管原则 为了促进证券市场有序、高效地运行, 证券市场监管应当遵循以下原则: 1．公开性原则。 证券监管组织应制定和实施相应办法，公开证券发行核准程序，公开证券市场参与主体所需的信息，并保证公布的信息具有真实性、可靠性、及时性、完整性，以维护证券市场参与者的合法权益. 2．公平性原则。 证券监管措施的实施，应确保证券发行、交易活动的当事人具有平等的法律地位，倍守自愿、有偿、诚实、信用的原则，维护证券市场参与者的合法权益。 3．公正性原则。 证券监管组织应促使证券市场参与者自觉遵守相应法律和规章，对证券市场中违纪违法行为，必须依法严惩。 三.证券市场监管的方法 为了履行 证券市场监管的职责．证券监管组织必须采用合理的监管方式和相应的监管手段。证券市场监管的主要方法有： 1．行政监管方式。 它主要是指国家有关行政机构，依法发布行政命令．实施对证券市场监督的一种方法。行政监督方法具有以下几个特点： (1)法律性特征。行政监管所依据的法规必须符合国家的基本法规，如果监管机构违反法律，或执法不当，被监管的对象可以按照法律程序提出诉讼。被监管对象有违法行为，监管部门有权依法处罚或提出法律诉讼，由司法部门制裁。 (2)强制性特征。证券市场监管组织和被监管对象都必须无条件地接受监管，证券市场的参与者发生违法乱纪行为，必定会受到法律的惩治. (3)全面性特征。与证券市场活动相关的一切组织和个人，与证券市场有关的一切活动都必须纳入行政监管的范围。 行政监管是证券市场监管方法中最直接的一种方式，也是一种较为有力和见效快的管理方式。但过多的行政监管可能削弱证券市场的活力。 2．自律性监管方法。 它有两类．一类是证券交易所、证券经营组织、证券行业协会等市场参与者自律性管理；另一类是具有证券从业资格的律师事务所、注册会计师事务所、资产评估事务所这