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第十四章 期货套期保值 期 货 (Futures) 如果你爱一个人，请他到纽约来，那里是天堂； 如果你恨一个人，也请他到纽约来，那里是地狱。 ——《北京人在纽约》 一、期货交易的基本特征 合约标准化() 交易集中化 双向交易和对冲机制 每日无负债结算 杠杆机制 二、期货与现货交易的比较 交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所不同 交易方式不同 结算方式不同 三、期货的产生与发展 大阪大米交易所（1730） CBOT（1848，1975利率期货，1982 期权） LME（1876） CME（1874，1972外汇期货） KCBT（1982股指期货）。 四、期货市场的主要品种 农产品（小麦，大豆，棉花，白糖，咖啡，生猪，活牛，木材，橡胶） 金属（铜，黄金，白银） 能源（原油，汽油） 金融期货（外汇、利率、股票指数期货） 期权 五、我国期货产生和发展 上海证券物品交易所（1920） 郑州粮食批发市场（1990.10.12） 1993年，50家期货交易所，近1千家期货公司 1995年2月，327国债风波，整顿秩序 1995年，交易所15家，期货公司300家 1998年，交易所3家，期货公司180家 主要品种：大豆，豆粕，豆油，玉米，小麦，棉花，白糖，橡胶，铜，铝，燃料油…… 六、期货市场的功能 基本功能：规避风险，发现价格 其它功能：风险投资，资源配置 宏观作用：市场、政府调节、国际化 微观作用：生产、产销、合约兑现 七、套期保值 现货商在期货市场买进（或卖出）与现货品种相同、数量相等、交易方向相反的期货合约，以规避现货价格波动的风险。 套期保值操作原则： 品种相同；数量相等；交易方向相反； 时间相同（期货合约交割与现货交易时间） 套期保值类型 买入套期保值（买入期货——多头保值） 卖出套期保值（卖出期货——空头保值） 适用对象； 利弊分析； 操作实例。 基差与套期保值 基差=现货价格—期货价格 正向市场：基差0或近期合约远期合约 反向市场：基差0或近期合约远期合约 基差的作用： 决定套期保值的效果； 发现价格的工具； 提供套利机会。 基差与套期保值 基差不变时，套期保值的效果； 基差扩大时，套期保值的效果； 基差缩小时，套期保值的效果。 股指期货：股票市场的避险工具 中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海挂牌成立。 2005年4月8日，沪深两交易所正式向市场发布沪深300指数。以2004年12月31日为基期，基点为1000点。 沪深 300指数期货的合约价值为当时沪深300指数期货报价点位乘以合约乘数。合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额。目前合约乘数暂定为300元/点。如果当时指数期货报价为1400点，那么沪深 300指数期货合约价值为1400点＊300元/点＝42万元。 目前设计沪深 300指数期货的交易所收取的保证金水平为合约价值的 10%。每张合约保证金为 1400点X300元/点X10%=4.2万元。 第十五章 案例分析与讨论：德隆的结局 1、网络讨论情况分析 2、资产重组知识点归纳 3、? 托管知识点归纳 4、? 分拆知识点归纳 5、? 破产清算归纳 6、? 网络案例讨论总结 第十六章 案例分析与讨论：燕京啤酒的资本运作 1、网络讨论情况分析 2、购并原则知识点归纳 3、购并后生产经营整合的知识点归纳 4、网络案例讨论总结 第十七章 课堂模拟训练：期货交易与套期保值 1、课堂模拟训练 2、期货交易知识点归纳 3、套期保值知识点归纳 4、课堂模拟训练总结 可转换债券的特征 可转换公司债券兼具债券、股票和期权三个方面的部分特征： 首先，作为公司债券的一种，转债同样具有确定的期限和利率； 其次，通过持有人的成功转换，转债又可以以股票的形式存在，而债券持有人通过转换由债权人变为了公司股东； 第三，转债具有期权性质，即投资者拥有是否将债券转换成股票的选择权。 思考 为何我国企业热衷于证券融资而很少债务融资 第十三章 风险投资 1、风险投资的概念 2、风险投资的组织形式 3、风险投资的决策程序 4、风险投资的退出机制 一、风险投资的概念 风险投资VC(Venture Capital)，又称创业投资，“孵化器”。是指投资者出资协助具有专门技术而无自有资金的创业家进行创业，并承担创业阶段的失败风险，投资者以获得红利或出售股权获取利益为目的。 高风险高回报。 风险投资的发展：国际 硅谷三大发动机：大学、创新文化和风险投资