__投融资管理讲义.ppt

Who Am I? 自我介绍 现任：北京科技大学经济管理学院金融工程系主任、教授、博士生导师 曾任：航空部、海通证券公司、中国建行、沈阳证券交易中心、辽宁省国税局、国务院发展研究中心、中央党校等部门 兼任：《大众理财顾问》编委、中钢期货公司独立董事、纳税服务网首席专家、多家企业顾问、十余所大学兼职教授 研究领域：金融、世界经济、税收、工商管理等 科研：宏观经济政策、企业管理咨询 电邮：liucheng@ liu.cheng@ 通讯地址：北京市学院路30号 北京科技大学经济管理学院 电话：010Home/FAX）引言：投资人生 从前有一个奇异的小村庄，村庄里除了雨水没有任何水源，除此之外，这里可是人们生活的好地方。为了根本地解决这个问题，村里的长者决定对外签订一份送水合同，以便每天都能有人把水送到村子里。有两个人愿意接受这份工作，于是村长把这份合同同时给了「艾德」与「比尔」二人，因为他知道，一定的竞争将既有益于保持价格低廉，又能确保水的供应，必要时还可以互相补充。 「艾尔」：买两只镀锌大钢桶开始运水 「比尔」：六个月后带施工队及一笔投资回村庄花了一年建造不锈钢的输送水道。 1. 投融资规划 财务定律 财商V.S. 情商 2. 投资理念 成功投資人必备三大特点 2. 投资理念 金融投资策略 巴菲特的投资策略 彼此之间的差别 如何成為「B」和「I」象限的人？ 投资者的七个等级 如何成为成功的「B」和「I」的七个步骤 3. 投资规划 4. 投资决策 影响投资决策的主要因素 4.1 实业投资决策 投资原则 投资步骤 投资决策：评估过程评价要素 评价层次 评价对象 目标 准则 指标 尺度 权重 方案 综合评价 企业 政府 社会 个人 投资可行性研究 市场分析 投资条件与项目选址 技术方案 环境保护与劳动安全 企业组织和劳动定员 项目实施进度安排 投资估算与资金筹措 财务分析 国民经济与社会效益分析 结论与建议 投资金额 投资评估 投资评估:投资规模不同的项目的比较 资金限制条件下的资本预算 资本预算受资金约束的原因 公司管理层可能认为金融市场条件暂时不利 公司也许缺少有能力的管理人员来实施新项目 某些其它方面的考虑 资金约束条件下的项目选择 按净现值总和最大原则选择可行的项目组合 按加权平均获利指数最大原则选择可行的项目组合 资本限量决策 资本限量决策（续） 多期资本限量决策 例：某公司现有的资本限额是15万元，有A、B、C三个备选项目（如下表），折现率为i=10%。问：（1）应选哪个项目？（2）若有D项目，且第二期也有资本限额15万元，应怎样决策？ 多期资本限量决策（例续） 解: (1)项目B和C的PI高，优先选取 NPVB+ NPVC =31.08万元 NPVA 故应选B、C项目组合 多期资本限量决策 例：P公司现有6个备选项目（如下表），投资分两期进行，两期投资限额分别为850万元和600万元，每个项目的NPV已估算完毕。由于技术工艺或市场原因，项目A、B和C为三择一项目，项目B为D的预备项目，项目E和F为互斥项目。问该公司应如何选择以使投资总净现值最大化？ 多期资本限量决策（例续） 多期资本限量决策（例续） 解： 设：XA=1 — A项目上马， XA=0 — A项目不上马，其它类推， 则 多期资本限量决策（例续） 解得： XA=0，XB=1，XC=0，XD=1，XE=0，XF=1 即项目B、D、F上马，此时， ?NPV=580万元， 第0期占用资金830万元，余20万元， 第1期占用资金330万元，余270万元， 投资开发时机决策 例：D公司拥有一座稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，6年后价格将一次性上升30%，因此，公司要研究现在开发还是6年后开发的问题。不论是现在开发还是6年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料详见下表。要求确定该公司是现在开发还是6年后开发该矿藏。（固定资产按直线法计提折旧）。 投资开发时机决策 例（续） 投资开发时机决策 解： 现在开发： 每年NCF=(200–60 –80/5)(1 – 40%)+80/5=90万元 NPV1= 90·PVIFA10%,4·PVIF10%,1 + 100·PVIF10%,6 ?90 =90?3.170 ? 0.909 + 100 ? 0.564 ?90 =226万元 6年后发： 每