__相对红利收益－普通股投资收益及增值第二版.PDF

下载 第 1章 RDY投资法简介 1.1R D Y投资法是门科学还是艺术 尽管在投资业一行磨练 3 0 多年，我至今仍对机构 投资者购买股票的方式感到困惑不解。你也许认为成 功的投资人总能轻而易举地解释其之所以成功的原 因。但是，有八成五的投资基金经理无法告诉你他们 选股的准则。当市场波动时，他们不明白其投资组合 为何发生变化。他们甚至无法确定代人投资理财的具 体目标。在我看来，这些行为举止是相当不专业的。 如果你连你要做什么都不清楚，又怎么能保证行事的 相对红利收益 下载 准确无误呢？ 也许有些职业投资人会这样反驳：过度追求精确 是错误的。投资是门艺术，它依赖于对市场的直觉和 感受，过多的数量分析没有用处。至少，他们在公共 场合是这样说的。 3 0年在股海沉浮的经验告诉我，很 少的投资人能单独凭借直觉获得成功。 在另一个极端，一些职业投资者错误地认为投资 在其手中将成为一门科学。但事实告诉我们，数字在 某些场合并不比直觉可靠。那些完全依赖数值分析制 定投资策略的人不仅愚弄了自己，更严重的是，欺骗 了他们的客户。 在投资业，亘古不变地重复这样一些事情：人 们对市场的预测总是缺乏可靠性。每天，在遍布全 国的证券公司里，成千上万的分析师端坐在电脑屏 幕前，摆弄着数据并力求发现其中的玄机。然而， 他们经常把纯属巧合的关联误认为某种因果关系。 造成错误的原因在于其分析工具的失灵。依赖历史 数据来推断未来市场走向是缺乏依据的，预测并非 汇报。正如你无法盯着后视镜驾驶汽车前进一样， 仅凭已发生的事件来预测未来市场的短期走势是非 常危险的。 在本书中，我将介绍一种不同于纯直觉或纯机 械的投资方法。如果你同我当初一样，都认为投资 学是类似于心理学、社会学及经济学这样的软科学 的话，那么，很显然，你的投资理念缺乏严密性和 2 下载 第 1章 R D Y 投资法简介 规范性。那些把这两个要素贯彻到投资策略中的人 也许不是真正的艺术家或科学家，但他们往往是市 场中的佼佼者。在我看来，他们是熟练运用其手中 工具的巨匠。 1.2 什么是R D Y投资法 尽管相对红利收益 (Relative Dividend Yi e l d ) 听起 来颇具技术性，但它是指导股票买卖简单明了的策略。 通过比较个股的红利收益率 (红利除以股价)及市场的 红利收益率(可从财经出版物轻易获得 ) ，R D Y 投资法 提供了一种可靠的相对价值指数。它帮助你发现某种 因受冷落而低估的股票所具备的价值—我称之为 “低价股”，它也能告诉你某只股票因受过度追捧而高 估—我称之为“昂贵股”。 不同于其他投资策略的是， R D Y 投资法不依赖 于市场预测或股票的业绩，它与市场趋势、动量及时 机选择无关。它仅仅提供你一种比股价更好的识别潜 力股的方法。特别地，当你等待股价上扬时，你能获 得高于市场平均水准的红利收入。或者如同低价股的 热衷者所说的：你的耐心获得了补偿。 典型的低价股投资者的持股年限是 3 ~ 5 年。这 与一个通常的经济周期相一致 —在这段时间里， 管理层能发现问题，制定对策并把公司经营拉回 正轨。也正是在此时，其他投资人开始意识到这 3 相对红利收益 下载 一股票的潜在价值，进而推动股份上升。此时， 作为一个 R D Y 投资者，他不会持有昂贵股，他所 能做的是抛售股票，落袋为安，并寻找新的投资 机会。 尽管R D Y 投资法能保证投资人在承担较小风险 的同时，获取高于市场平均水准 1 . 5 %至2 % 的回报， 但它并不适合所有的人。它要求耐心、约束、暂缓 辉煌的意愿，最重要的是与主流智慧相抗衡的勇气。 那些喜欢博彩，热衷于冒险追求暴富，或者习惯于 在鸡尾酒会吹嘘自己股票经的人们将不会发现 R D Y