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维普资讯 业巧融资 ■ 陈冠宇 南京审计学院 摘要：海外上市是中国企业快速发展过程中不可缺少的融资渠道。截至至2005年末，已有 400余家 “中国概念”企业 在全球七大交易所上市交易，累计募集资本总额超过300亿美元。然而，许多科技型企业由于海外资本市场高门槛、 高融资成本、耗费时间长等的限制，并不能通过 IP0途径进入资本市场上融资，因此，能有效避开IP0的诸多壁垒的 境外买壳上市方式，成为科技型企业海外上市的捷径。如高科技企业世纪永联、杨凌博迪森、山东盛大纳米等，无一例 外不是境外买壳上市融资的成功案例。正文对科技型企业如何利用境外买壳上市融资进行 了详细分析和阐述。 关键词：科技型企Jk；境外买壳上市；上市后融资；AP0融资 中国企业赴海外上市既可以采取 首次公开发行 (IPO)直接上市的方式， 也可以采取反向收购 (RevemeMerger) 间接上市的方式。反向收购又称买壳上 市，其历史可以追溯到上世纪 30年代 ， 然而在过去很长一段时间里，这种上市 方式并不受国际大投行的青睐。尽管90 年代后期就已经有中国民营企业通过 买壳到美国OTCBB上市，不过这些公 司中有许多在股价持续低迷，成交量的 表现也不尽人意，其融资效果更颇受许 多学者的质疑。但本人认为，融资是—个 持续的过程，它必然是以企业优良的基 本面和快速增长的业绩为前提的。像上 世纪末国内首家在美国OTCBB市场成 功买壳上市的科技企业 “世纪永联”，刚 市时只有 40美分 ，市值只有数百万美 图1 国内企业境外买壳上市融资步骤图 元，而时隔几年，其股价早已上涨了几十 在图 1所示的步骤中，设立境外控 买壳上市过程中，设立离岸控股公司的 倍，市值更是超过5亿美元。作为科技型 股公司、选择壳公司、进行反向收购、相关 主要 目的是收购境内科技型企业资产 企业，既要在短时间内，以低费用、低风 文件的报批、后市的支持和融资等步骤对 的控股权，然后以该离岸公司的名义在 险、便捷的程序和手续到境外市l历上市， 科技型企业成功上市融资是相当重要的。 境外买壳上市，筹集的资金投向国内，最 又要避开IPO的诸多壁垒，买壳上市融 终实现国内企业境外间接上市的目的。 设立离岸控股公司 Z一 。 例如 ，2004年3月，在美国博迪森 国内企业境外买壳上市融资简要 内地企业注册离岸公司多数出于 生物科技公司与壳公司并购后 ，杨凌博 步骤如图 1所示。 投融资便利的角度。科技型企业在境外 迪森生物科技发展股份有限公司成功 July20O6 维普资讯 在美国NASDAQ市场上挂牌上市。美 博迪森又在美国纽约国际集团的帮助 不能按期完成申报，不仅对股价有负面影 国博迪森公司与国内博迪森公司的关 下在法兰克福股票交易所挂牌上市 。 响，还会面临被撤牌的危险。 系是总公司和分公司的关系，然而，国 2005年9月底，杨凌博迪森从OTCBB 后市的支持 内公司的设立是早在2001年，美国公司 转板到全美证券交易所主板市场，成为 却是在2004年2月注册成立。很明显， 全亚洲第一家在美国主板市场上市的 在 IPO上市的过程中，上市 、融资、 国内公司注册美国公司是出于买壳上 农化企业。 交易是同步完成