__第八讲利润分配.ppt

3. 财产股利 以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公 债，实物（如：物资、产品或不动产）。 4. 负债股利 以公司的应付票支付给股东，也可发行公司债 券抵付股利。 财产股利和负债股利在我国实务中很少使用。 七、股票分割、股票回购 1. 股票分割：是指将面额较高的股票转换成面额较 低的股票的行为。 股票分割的主要目的是通过增加股票股数降低每 股市价，从而吸引投资者。 股票分割与股票股利在实践中非常类似。 2. 股票回购 我国《公司法》对此有严格限制。四种情形才能 回购。 分析与提示： 主要缺点，对公司而言，公司将分出 300 000 000元现金红利，如果2004年政府调低收费标准，公司盈利能力势必下降，从而引发财务风险；同时，为了满足2004年度投资需求，公司可能要以相对较高的筹资成本（例如从银行借款）从外部筹集部分资金，进而影响公司当期及今后业绩。对投资者而言，尽管短期收益没有受到影响，但从长远角度看，投资者收益可能受到影响。 分析与提示： 方案二的主要优点，对公司而言，较方案一可以减少200 00 000元的现金分红数额，这部分金额可以用于具有良好发展前景的再投资项目，而公司不并因此发生筹资成本，从长远角度看，有利于公司长期发展；同时，有利于应对政府未来调低收费标准带来的财务风险。对投资者而言，有利于从公司长期发展中获得长期利益。 分析与提示： 主要缺点，对公司而言，减少分红数额，容易影响投资者对投资回报的合理预期，从而影响投资者对公司的投资信心，影响公司市场形象。对投资者而言，减少了投资者当期投资回报，不利于投资者合理安排收入与支出，并可能使投资者产生公司盈利能力不稳定的印象，动摇投资者的投资信心。 分析与提示： 方案三，主要优点，公司实际流出现金 100 000 000元，较方案一减少 200 000 000元，对公司而言，发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，扩大公司经营；满足了投资者对投资回报的预期（现金红利加股票股利合计每股0．3元），有利于维护公司的市场形象，树立投资者的投资信心。对投资者而言，股票变现能力强，易流通，乐于接受，也是投资者获得原始股的好机会。 分析与提示： 主要缺点，发放股票股利后因普通股股数增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此每位股东所持股票的市场价值总额仍能保持不变。 案例3——美利华股份有限公司股利选择 美利华股份有限公司是一家以生产美利华系列饮料为主的饮品公司，总股本为15 000万股。公司前些年产品市场占有率一直较高，经营业绩也随之稳步上升，因此公司制定了固定股利政策，每年按 0．2元／股发放现金股利。但随着形势的发展，饮料行业的市场竞争日趋激烈，公司的市场占有率和经营业绩有不断下降趋势，对此，公司于 2003年初召开董事会，就目前公司的现状进行分析，研究对策，同时制定2002年股利分配方案。 案例3——美利华股份有限公司股利选择 1．公司目前状况：主要生产三大类产品，其中有40％的生产能力生产传统饮料产品，这种产品目前销售市场已趋饱和，产品销售利润率偏低；有50％的生产能力生产第二大类产品，这类产品市场需求旺盛，销售利润率较高，是目前公司获得利润的主要来源；另外，公司于2002年初还新开发生产了绿色纯果汁饮品系列，一年来这种产品由于比较符合消费者的需求，因此市场销售势头强劲，预计该产品将成为公司未来新的利润增长点，但目前公司只有10％的生产能力。 案例3——美利华股份有限公司股利选择 为抓住市场机遇，公司已在着手积极调整企业的生产结构，逐步缩小第一类产品的生产规模和能力而扩大市场前景看好的绿色纯果汁饮品的生产能力。公司拟引进一条新的生产线以及相应的配套设施，预计完成此项投资需8 000万元资金，项目投产后当年即可获得收益，预计投资报酬率将达25％左右。另外，公司在下年将投入2000万元继续用于新产品的研制。 案例3——美利华股份有限公司股利选择 2．公司虽然目前面临的产品市场竞争很激烈，但公司在饮品行业中仍然具有一定的优势： （1）公司产品质量一直优良且价格合理，企业市场形象好。 （2）公司有一支实力强劲的科研队伍，科研开发能力强，产品更新换代快。 （3）公司的地理位置优越，原材料充裕，原材料和劳动力成本低，而且产品销售能涉及城市和农村两大市场。 案例3——美利华股份有限公司股利选择 3．公司2001年、2002年的财务状况见下表。 项 目 2002年 2001年 主营业务收入（万元） 18000 20400 主营业务成本（万元） 12500 14000 主营业务利润（万元） 4800 5660