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第九章 营运资本 第一节 营运资本管理的战略策略 第二节 现金管理 第三节 短期有价证券管理 第四节 应收账款管理 第五节 存货管理 第六节 短期融资政策 课 前 案 例 前些年，全月公司的经营状况很好。从1991到1995年，公司的营业收入增长20%，但净利润却以更大的幅度上升。但是A公司1991年损失了2.73亿美元，1992年则损失了7.12亿美元，并且该公司时常出现现金、存货短缺，有时也会出现过多的闲置，甚至还经常出现很多坏账、应收账款收不回来。这到底是为什么呢？怎样才能扭转这些局面呢？ 学习目标 通过本章的学习，你就能对全月公司的现金、应收帐款和存货作出更好的管理，避免这些情况的再次发生，提高这些流动资产的营运能力。 第一节 营运资本管理的战略策略 营运资本包括流动资产和流动负债 营运资本的周转与循环（P237） 营运资本周转的主要特征（P238） 流动资产的投资策略（P239 图9-2） 保守型、稳健型、进取型 流动资产的融资策略（P243-244） 保守型、稳健型、进取型 第二节 现金管理 现金管理的目标 现金的持有动机 现金的持有成本 最佳现金持有量 现金日常管理 现金管理的目标 现金 库存现金 银行存款 其他货币资金 现金的特点 流动性最强的资产 一种非盈利性资产 现金管理的目标 现金管理的目的，就是在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择，力求做到既保证企业正常生产经营活动的需要，又不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。 现金的持有动机 交易性动机 （transactions motivation） 预防性动机 （precautionary motivation） 投机性动机 （speculative motivation） 现金的持有成本 持有成本（holding cost） 因持有现金而丧失的再投资收益（机会成本） 　　机会成本＝现金平均持有量×机会成本率 转换成本（converting cost） 企业现金与有价证券转换过程中发生的费用 转换成本＝每次的转换成本×证券转换次数 短缺成本（shortage cost） 现金持有量不足而给企业造成的损失 最佳现金持有量的确定 存货模型 现金周转期模型 随机模型 (一)存货模型 含义 将现金看作企业的一种特殊存货，按照存货管理中的经济批量法的原理确定企业最佳现金持有量的方法。 现金总成本＝持有现金的机会成本 ＋转换成本 计算公式： TC——现金总成本 T——一定时期内现金总需要量 F——每次的转换成本 K——有价证券率（机会成本率） M——最佳现金持有量 例题： ABC公司预计一年内经营所需现金总量为600万元，其指出比较稳定。有价证券的市场利率为12％，每次转换成本为100元，则该企业的最佳现金持有量为多少？ 解答： （二）现金周转期模型 含义 根据企业现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。 公 式 现金周转期=存货周转期+应收帐款周转期 －应付帐款周转期 现金周转率＝ 例题： 某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销方式，应付账款的周转期为40天，存货周转期为80天，应收账款周转期为60天，该公司预计全年需要现金360万元。试计算该工时的最佳现金持有量。 解答： 现金周转期＝80+60-40＝100（天） 现金周转率＝360/100＝3.6（次） 最佳现金持有量＝360/3.6＝100（万元） （三）随机模式 现金持有量的上限和下限的确定 经验公式： 最佳上限：H＝3Q-2L 例：见教材P251[例9-3] 现金日常管理 力争现金流量同步 加速收款 合理使用现金浮游量 推迟应付款的支付 第三节 短期有价证券管理 企业持有短期有价证券的目的 保持资产的流动性 赚取投资收益 短期有价证券的选择标准 短期有价证券的投资政策 第四节 应收账款管理 应收账款管理的目标 应收账款的功能与成本 应收账款坏账准备制度 信用政策 应收账款的日常管理 应收账款管理的目标 on the one hand,能够促进销售、降低存货成本，增加收益； on the other hand,会增加坏账损失和机会成本。 So…… 应收账款的目标在于把其带来的收益和损失进行权衡，实现利益最大化。 应收账款的功能与成本 应收账款的功能 促进销售的功能 减少存货的功能 应收账款的成本 机会成本 管理成本 坏账成本 信用政策 含义 即应收账款的管理政策，是企业对应收账款进行规划和控制的基本原则和行为规范。