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资金成本和资本结构理论 平均资金成本 早期的资本结构理论 MM理论 权衡理论 融资偏好次序理论 权衡理论 破产成本 公司增加负债时，面临一个对资本结构有重要影响的成本就是破产成本，或财务危机成本。当公司增加债务水平时，财务风险相应增加，债权人很可能要求更高的利息支付。 代理成本 早期的资本结构理论 1、传统理论 净利理论 营业净利理论 市场篇 国际金融市场概述 美国国 欧洲美圆 欧元市场 内市场 时常 欧洲日圆 市场 日本国内市场 国际金融市场概述 广义的国际金融市场指进行各种金融业务活动的场所及相应的制度规则，包括外汇市场、欧洲货币市场和国际黄金市场。 外汇市场：跨国界货币支付以及货币互换的场所及制度 欧洲货币市场：境外金融市场，是货币在其发行国外被借贷的场所 第一节 外汇市场 . 外汇市场的概念 外汇市场是指经营外汇业务的银行.各金融机构.以及个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。 第一节 外汇市场 2. 外汇市场的构成 (1)外汇银行 (2)外汇经济人 (3)中央银行 第一节 外汇市场 3. 外汇市场的类型 (1)零售市场和批发市场 (2)柜台市场和交易所市场 (3)官方外汇市场，自由外汇市场和外汇黑市 (4)即期外汇市场，远期外汇市场和外币期货市场 第二节 外汇交易 1.外汇即期交易 (1)概念：是在外汇买卖成交后，原则上两天以内办理交割的外汇业务。 外汇即期交易的目的 成交日？ 交割日？ (2)即期汇率报价与各种汇率套算: 完整汇率报价和差价报价法（又称点数汇率）．某一时点上远期汇率与即期汇率的汇率差称为掉期率或远期价差．这种价差又可分为升水和贴水及平价 第二节 外汇交易 2.远期外汇交易 (1)定义 (2)交割日的计算 (3)远期汇率的标价 a.差额标价法 b.点数标价法 (4)远期外汇交易的目的和操作原则：目的在于避免汇率变动的风险。 操作原则：如持有净外汇债权，卖出远期外汇合同；如持有净外汇债务，买入远期外汇合同。 第二节 外汇交易 (3)即期外汇市场的套汇活动 a.套汇业务的定义(Arbitrage):利用同一货币在不同外汇中心或不同的交割期上出现的汇率差异,为赚取利润而进行的外汇交易.地点套汇和时间套汇。买空和卖空属于时间套汇。地点套汇又包括直接套汇和间接套汇 直接套汇纽约市场1$=DM1.8010/25 法兰克福 1$=DM1.8030/45 间接套汇 三个或三个市场以上 纽约： 1$=DM1.6150/60 法兰克福 ￡1=DM2.4050/60 伦敦 ￡1=$1.5310/20 b.套汇的原则 c.三角套汇的判断与收益计算 抛补套利 主要从即期汇率与远期汇率的差异与两种货币的利率差异比较来进行套利。 方法：当事人 借入利率较低的某种货币 在现汇市场将其转变为利率较高的另一种货币并进行投资； 为避免汇率风险，他同时订立一份远期合同，在到期日按尚定的汇率卖出后一种货币的本利以偿还借款。 举例 美圆与马克 （1）在欧洲货币市场上以利率R$借入1单位美圆n天，到期应偿还1+R$.(n/360) (2) 按现期汇率E0$/D将美圆换为马克，可得到1/ E0$/D马克 （ 3）将此1/ E0$/D马克做某种投资，利率为RDM, 期限为n天，到期可获得 (1/ E0$/D.)(1+RDM..n/360)马克 （4） 兑现远期合同：远期汇率为 F0$/D 卖出马克，获得F0$/D (1/ E0$/D.)(1+RDM..n/360)美圆 （5） 到期日，偿还借入的美圆，如果套利成功，可获得利润F0$/D (1/ E0$/D.)(1+RDM..n/360)- （1+R$.(n/360)） 抛补套利发生的分析 条件：利润大于0即： (F0$/D / E0$/D.)(1+RDM..n/3