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西南证券研究发展中心 Southwest Securities RD Center 专题研究 中国证券研究咨询业的现状、问题及发展方向 研究员：徐效鸿 TEL： 0103612 Email： wspiq@ 05年 6月 10 日 几乎从证券市场产生之日起，中国的证券研究咨询行业便相伴而生。在其十几年的发 展历程中，尽管历经坎坷，但证券研究咨询业的队伍却逐渐壮大，重要性日益上升。 随着市场规模不断壮大、投资品种逐渐增加，中国证券市场呈现出规范化、机构化、 网络化和国际化等新特点。市场的新变化、新风险以及入世后海外同行竞争的 压力，更加 强化研究部门在证券公司中的作用，促使其成为券商的一个重要的职能部门。它们的作用 将由传统的经纪业务拓展公司各项业务，而且也将承担公司高层“智囊团” 的责任，为公司 的发展提供全方位的服务。 1998 年 4 月 1 日，《证券投资咨询管理暂行办法》正式生效，此后，《证券法》又对证 券投资咨询机构、咨询人员的资格申请与行为规范作了规定。2000 年起至今，证券研究咨 询业迈入了一个快速发展阶段。随着中金、国泰君安、申银万国、国信等一大批券商研究 机构相继脱颖而出，券商研究机构对市场的影响力与日俱增。同时，由于中国中小投资者 在绝对数量上仍然众多，这也为专业的证券投资咨询机构的生存与发展提供了一定的空间。 一、中国证券研究咨询业的现状 根据中国证监会最新公布的机构名录显示，截止 2004 年 3 月底，我国共有证券研究咨 询机构总数 110 家，其中成为中国证券业协会会员的证券投资咨询机构共有 87 家；投资咨 询从业资格人员超过 2 万人，其中拥有执业资格的证券分析师发展到 2000 名。另外，还有 部分券商机构尽管不具有证券投资咨询业务资格，但也有自己的研发机构，从事行业、策 略等方面的研究。 （一）2004 年证券研究咨询机构资本规模及分析师数量 按照《证券、期货投资咨询管理暂行办法规定》，证券投资咨询机构最低注册资本是 100 万元。对于券商附属的投资咨询机构，由于其并非独立注册，而属于证券公司的一个 部门，背靠证券公司。对于独立运作的证券研究咨询机构，根据已有数据统计，注册资本 在 500 万元以下，人员只有是十几个人左右的投资咨询机构占到 80%以上；注册资本达到 500 万元以上的占整个咨询公司的比例小于 20% ，注册资本达到 1000 万元以上的不到 20 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4 层 TEL：010EMAIL：market@ 西南证券研究发展中心 Southwest Securities RD Center 家。由于投资咨询机构的规模不等，分析师的人数也有很大差异，大的研究机构拥有的分 析师最多可以达到 80 人（申银万国证券研究所），最少的只有几个人（金通证券研究所）。 （二）证券研究咨询机构的组织模式 我国证券投资咨询机构大体可分为三类：一类是独立运作的专业研究咨询机构，大多 为民营模式，独立经营，其业务范围包括证券咨询、财务顾问以及管理咨询等，如天相投 资顾问有限公司、上海万国股市测评咨询有限公司等；另一类是券商附属的没有独立运营 的各类研究所或研发中心，目前这类机构有 80 多家，如海通证券研究所、国信证券研究所 等；还有一类是从券商中独立出来实行企业化运作的机构，如申银万国证券研究所、金信 证券研究所、华夏证券研究所等。 从部门设置看，一般分为宏观研究，策略研究，行业与公司研究（股票与债券估值为 主），金融工程及产品创新。较大的证券投资咨询机构还设有信息部、综合部和客户服务部 等