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2007 年年度行业报告 农牧渔行业 2006 年12 月15 日 农牧渔行业 2007 年年度报告 长期竞争力评级：高于市场均值 ——国际农产品“牛市”背景下的行业机会选择 市场数据 行业优化平均市盈率 34.96 市场优化平均市盈率 22.69 减持 持有 增持 国金农牧渔指数 2058.65 国金A 股流通指数 2242.16 投资要点 上证指数 2249.11 深证成指 6044.28 06 年前三季度，农牧渔行业总产值同比增长 5.2% ，各子行业均取得了稳 健增长。 国金Ａ股 国金行业 国际国内农产品价格联袂上涨，2007 年国际农产品“牛市”或已到来？ 2173 1973 1867 我们认为农产品价格上涨将会产生如下影响： 1667 1773 首先，粮食种植企业将最大程度地受益，因为农产品价格上涨直接增 1573 1467 加种植企业的收入水平，而成本基本上变化不大；其次，同样处于上 1373 1267 游的种子行业能较大程度地受益，但受益程度要弱于种植业；再次， 1173 1067 从事粮食流通业务的中间商能分享到涨价的好处。 5 0 5 5 1 1 2 1 0 0 我们同时认为，农产品涨价对下游农产品加工企业，如饲料生产厂家 2 3 6 9 2 1 0 0 0 1 具有一定的负面影响，但不同公司影响各异。 5 6 6 6 6 0 0 0 0 0 国金Ａ股 国金行业 我们对种业总的看法是： 行业景气周期预期1Q06-4Q08 从长期来看，受国内粮食种植面积的约束，国内玉米种子的需求总量 很难长期持续增长；种业未来的利润增长将主要依靠市场占有率的提 顶 回 高，以及优质高价种子在销量中所占比率提高所带来的利润率提升。 部 落 种子行业的竞争将更趋激烈，强势企业对弱势企业的并购将构成一定 繁 衰 的机会。 荣 退 随着中国入世承诺期限放开日的临近，外资种业巨头的渗透将不可避 复 落 免，与之合资或合作的企业将存在做大做强的机会。 苏 底 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 我们对水产品行业总的看法是： 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 水产品行业是大农业板块中相对独立的一个子行业，虽然同样也受到 自然条件等因素的影响，但水产品行业的稳定性更好，增长更明确。 并且，水产品是我国加入 WTO 后具有相对出口优势的农产品，其行业 竞争态势要好于其他农业子行业。 由