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股指期货研究 股指期货研究 衍生品市场 专题报告 2006 年 12 月 29 日 海外股指期货市场重大风险案例研究 股指期货既是金融市场风险管理的工具，也可能变成风险之源。股指期货诞生仅仅 二十多年时间，但其在全球的发展却是惊人的。在看到股指期货成功一面的同时， 我们也不应该忘记其曾经经历过的风风雨雨。特别在当今高度国际化和一体化的金 融市场，股指期货早已超出其本身，成为全球金融市场的核心枢纽之一。从某种程 度上说，股指期货是一柄双刃剑，其既是金融市场风险管理的工具，但若使用不当， 反而可能变成风险之源。 风险控制和风险管理是期货市场永恒的主题。我们精心挑选了美国、英国、中国香 港等三大市场三个典型案例，通过回顾海外股指期货发展历史上的这些重大风险案 例，有利于我们广大投资者更好理解当前全球监管体系是如何完善的，理解股指期 货交易中风险控制的必要性，真正体会到风险控制措施执行到位的重要性，真正把 风险管理贯穿于股指期货交易和经营活动的全过程。 美国 87 股灾，股指期货经历生死考验。1987 年 10 月 19 日，华尔街爆发了历史上 最大的一次股市崩溃。早晨 9 点 10 分，开盘钟声响后，道琼斯指数在屏幕上一开 始显示就已下跌了 67 点，卖出指令排山倒海涌来。开盘不到一小时，指数已下跌 104 点。由于指令数量太大，计算机显示落后实际交易 20 分钟，从开盘到 11 点， 相关研究 道指直线下跌，下午两点，跌 250 点。两小时后收盘，道琼斯股票指数下跌了 508 中国A 股市场指数期货标的的选择 点，由 2246.74 点狂跌到 1738.74 点，跌幅达 22.6% ，市值损失5030 亿美元。当天 CME 的 SP500 指数期货市场上，抛压更为严重。12 月份合约暴跌 80.75 点，以 股指期货 201.5 点收盘，跌幅达 28.6%。这次股票崩溃不仅震动了美国，也震动了整个金融 中国证券市场的重大机遇与挑战 世界，并在全世界股票市场引起连锁反映，诞生于 1982 年的股指期货曾被认为是 2006.7.19 罪魁祸首之一，经历了生死考验。 股指期货基本概念、原理与运作 2006.08.30 巴林银行事件，百年老店毁于一旦。1995 年 2 月，具有 230 多年历史、在世界一 A50 难成沪深 300 指数期货强有力的竞争对 千家大银行中按核心资本排名第 489 位的英国巴林银行宣布倒闭，这一消息在国际 金融界引起了强烈震动。巴林银行 1763 年创建于伦敦，它是世界首家商业银行。 股指期货与股票现货市场-谁是价格的领 期货市场经常发生投资者因抱侥幸心理而由小输演变成大亏的例子。巴林银行的倒 者？ 闭是由于该行在新加坡的期货公司交易形