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第七章 股票與股票評價 普通股的特性 表徵公司的所有權 投票權 股利分配權 剩餘請求權 優先認股權 特別股的特性 特別股是一種兼具債券與普通股部分特性的混血證券。 特別股的特性 不享有選舉公司董事的資格 「累積股利」及「參加權」不同的性質 股票評價模式：股利折現模式 普通股為一種以股利發放為主要現金流量來源的金融資產，若能估計出其在未來的股利發放水準，並配合適當的「折現率」，股價將可由這些股利的折現值來決定。 以股利折現評估普通股價值共有兩種模式 股利零成長的股利折現模式 股利固定成長的股利折現模式 第二節 普通股評價 一、股票評價的基本概念 普通股的現金流量來自：公司每期(季，或是年)支付「股利(Dividends)」、以及當股票出售時所實現的「資本利得(Capital Gains)」 股票的報酬可被分為兩部分： 報酬＝利息收益＋資本利得 持有股票T期 普通股原則上可使用與債券相同的方式來評估價值，其中只是 利息收入被股利支付所代換 第二節 普通股評價 二、股票評價的模式 （一）股利折現模式 每期將支付股利D1 ，以P1的價格售出，折現率為r ，則 正確的股票現價P0為 以相同的方式評估P1的價值： 股票的現價 Pn為第n期股票的價格 ，所有未來股利折現彙整為P0，則 （二）零成長股利模式 公司所發放的股利固定不變，即公司支付相同金額的股利直到永遠，則股價為： 第三節 成長模式 股利固定成長的情況 戈登成長模型(Gordon Growth Model） B. 隨時間經過而有不同股利成長比率的情況 決定公司的成長率 Et+1 = Et＋itIt = Et＋it(1－PORt) × Et = Et[1＋ it(1－PORt)] 例題7-1： 若百加公司於第0期所發放的股利為每股＄4，前三年股利有超額成長率30%，之後成長率變為6%，而在折現率為16％的情況下，問現在股價是多少；又持有1年及持有4年的預期股利報酬率及資本利得率各是多少？ 股利零成長的股利折現模式 Pi,0 股利固定成長的股利折現模式 腦力激盪 * * 第一節 普通股 一、普通股的特性 公司藉由發行股票籌募資金，投資的人便是「股東(Stockholder)」，所籌措到的資本稱為「權益資金(Equity Capital)」 二、權益資金的特性 表彰對一家公司的「所有權(Ownership)」 每一股有一「投票權(Voting Rights)」 股東可以選舉董事 有公司盈餘的「分配權(Dividends)」 公司價值的最終求償權 有優先認購新股的權利(Preemptive Rights) 公司價值 權益價值 當發行新股時，股東享有優先認股權，但若股東不願認購新股，此舉豈不是強迫股東接受「持股比例下降、股價被稀釋」的惡果？您覺得呢？ 腦力激盪 Pi,0