第二章远期合约——第三讲.pptVIP

八、远期利率协议的定价 短期现货市场利率或者长期现货市场利率发生变动时，远期利率协议的价格会怎样变化？ 九、远期利率协议价格的变动 3 ×6远期利率协议 九、远期利率协议价格的变动 3 个月期市场利率上升1% 九、远期利率协议价格的变动 6个月期市场利率上升1% 九、远期利率协议的价格变动 3 个月期和6个月期市场利率同时上升1% 九、远期利率协议的变动 对iF分别is，iL求偏导数得： 一、定义 远期外汇交易是指外汇买卖双方预先签订远期外汇买卖合同，在合同中规定买卖的币种、数额、汇率及未来交割的时间，在约定的到期日由买卖双方按约定的汇率办理交割的一种预约性外汇交易。 远期外汇交易，相对于现汇交易而言，因此又称“期汇交易”。 二、分类 1. 远期外汇的交易期限可分为： （1）标准期限交易：1、2、3、6个月或1年 （2）不规则日期交易：除以上几种外 二、分类 2. 远期外汇的交割日是否固定可分为 （1）固定交割日的远期外汇交易 特点：交割日不能提前也不能推后，往往与实际的贸易合同相对应。 （2）不固定交割日的远期外汇交易，又称择期交易 特点：具体的交割日不确定，只规定一定的期限。例如放在某一月份，或者规定签订外汇合约的第三天至约定期满日内的任何一天。 二、分类 3. 掉期交易 掉期交易是指同时买卖相同金额、相同币种，但不同交割日货币的外汇交易。它由两笔期限不同的外汇买卖构成的。 二、分类 3. 掉期交易 （1）纯粹掉期：指某交易者与另一交易对手同时进行两笔方向相反、数量相同、交割日不同的外汇交易。 特点：交易双方都是掉期，同时买进和卖出。 （2）制造掉期：指一个交易者同时与一个以上交易对手进行不同交割日的同一笔外汇买进和买出。 特点：一个交易者是掉期交易，其他交易者是非掉期的期汇交易。 本章要点 远期工具概述：定义、损益、远期利率和远期汇率的计算 远期工具的定价：不产生/产生现金流 远期工具的种类：远期利率协议/远期外汇交易 运用实例 1.澳大利亚某商人从日本进口商品，需要在6个月后支付10亿日元，若不采取任何措施，澳元兑日元的即期汇率的变动会带来风险。 0月期状况:AUD/JPY=75.000/100，六个月的远期差价为500/400 外汇负债的汇率变动风险 运用实例 2.法国某个商人向英国出口棉花，两个月后收汇，数量是200万英镑，试分析如何保值。 0月期状况:即期汇率1英镑=8.7050/90法国法郎，2个月远期差价60/80； 外汇资产的汇率变动风险 运用实例 3.1992年11月份，一德国工业公司预计其在1993年5月到11月有季节性借款需求，平均金额为500万马克。此时德国的利率偏高，即期市场上有向下倾斜的收益曲线，与远期利率协议市场递减的价格都预示着德国利率在下一年度会有大幅度下跌的可能，但公司不能确定利率是否会下跌，或是否会下跌到隐含的远期利率所显示的那样?怎样用远期利率协议进行操作来降低筹资成本。 运用实例 即期利率：8.6875% 远期利率协议：名义本金：500万马克；成交日：92.11.18，星期三；起算日：92.11.20，星期五；确定日：93.5.18星期二；结算日：93.5.20，星期四；到期日：93.11.22，星期一；协定利率：7.23%； 确定日参考利率：7.63% 运用实例 4.设6个月远期汇率USD\JPY=100.00/10 美国某商人预期半年后即期汇率为USD\JPY=95.00/10 。若该预期十分准确 在不考虑其他费用的前提下，该投机者应如何进行套利？可以带来多少的投机利润？ 运用实例 5.设3个月远期汇率GBP\USD=1.6000/10某美国商人预期3个月后即期汇率为GBP\USD=1.5500/10 。若该预期十分准确，在不考虑其他费用的前提下，该投机者应如何进行套利？可以带来多少的投机利润？ Department of Business and Management ，TUTE* * is=9% 到期日 短期(short6个月) 长期(long12个月) iL=10% iF=? iF = iLDL- isDs B Ds DF(1+is? ) 起算日 结算日 =10.53% 九、远期利率协议价格的变动 is=8% 到期日 iL=9% iF=9.80% 起算日 结算日 is=9% 到期日 iL=9% iF=8.80% 起算日 结算日 is=8% 到期日 iL=10% iF=11.76% 起算日 结算日 is=9% 到期日 iL=10% iF=10.76% 起算日 结算日 iF = iLDL- isDs B Ds DF(1+is? ) iF 对is的敏感性为： -Ds