第六讲_投资管理.pptVIP

6.1 资本投资的特点与程序 6.1.1资本投资特点 资本投资是指企业进行的生产性投资支出，主要是企业内部的生产性投资，其目的是使企业获得能够增加未来现金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期增长潜力。 资本投资具有以下特点： 1.影响时间长； 2.投资数额大； 3.发生频率低； 4.变现能力差。 6.1.2 项目投资决策程序 （一）选择投资机会 （三）投资项目财务评价 6.2 项目现金流量 投资项目现金流量的划分 1.初始现金流量 (1）固定资产投资支出；如购买设备、运输、安装 (2）垫支的营运资本；如分次或一次性投资 (3）其他投资费用；如项目的筹建费、培训费 (4）原有固定资产的变价收入。如出售旧设备 2.经营现金流量 经营现金流量是指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，这种现金流量一般是按年计算的。 ● 计算公式及进一步推导： 项目的资本全部来自于股权资本的条件下： 3.终结现金流量 终结现金流量是指投资项目完结时发生的现金流量，主要包括两部分： 经营现金流量：与经营期计算方式一样； 非经营现金流量：固定资产残值净收入或变价净收入；垫支营运资本的收回；停止使用的土地变价收入等。 6.2.2 现金流量预测中应注意的问题 ☆ 在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响。 ☆ 在考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。 （三）通货膨胀的影响 6.3 资本投资的评价方法 6.3.1非贴现评价方法 非贴现评价方法是指不考虑货币时间价值的评价方法，具体包括: 1.投资回收期法(Payback Period，简称PP) (1）每年的经营净现金流量相等 其计算公式为： (2）每年经营现金净流量不相等 投资回收期的计算要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。 例题：有A、B、C三个投资方案，有关数据如表所示： C方案的投资回收期=500÷145=3.45（年） A方案的投资回收期=3+[700-(165+220+240)] ÷180=3.42（年） B方案的投资回收期=3＋[900-（215+280+320）] ÷230=3.37（年） 决策标准：1)对相互独立的备选方案进行决策时，如果投资回收期小于或等于期望回收期，则方案可行；如果投资回收期大于期望回收期，则方案不可行。 2)对相互排斥的备选方案进行决策时，如果有两个或两个以上方案的投资回收期都小于或等于期望回收期，应选择投资回收期最短的方案。 优点是计算简单；缺点是没有考虑货币的时间价值，没有考虑投资回收期满后的现金流量情况。 2.会计收益率法也叫平均报酬率法 这种方法根据会计收益率评价方案的优劣。会计收益率（Accounting Rate of Return，ARR）是指投资项目年平均净收益与该项目原始投资额的比率。 其计算公式为： 如上例题： A方案的投资报酬率=[（20+30+40+15）÷4] ÷700=3.75% B方案的投资报酬率=[(-5+50+60+40) ÷4] ÷900=4.03% C方案的投资报酬率=[(20+20+20+20) ÷4] ÷500=4.00% 决策标准: 1)对相互独立的备选方案进行决策时，如果平均报酬率大于或等于期望报酬率，则方案可行；如果平均报酬率小于期望报酬率，则方案不可行。 2)对相互排斥的备选方案进行决策时，如果有两个或两个以上方案的平均报酬率都大于或等于期望报酬率，应选择平均报酬率最大的方案。 优点：简明、易懂、易算 缺点：1）没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值； 2)按投资的账面价值计算，会忽略机会成本。 6.3.2 贴现评价方法 考虑了货币时间价值的方法。 1.净现值法 这种方法根据净现值评价方案的优劣。净现值（Net Present Value，NPV）是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的指标。一个项目的净现值是指在整个建设和服务年限内各年净现金流量按一定的贴现率计算的现值之和。 例题：假设贴现率为10%，有三项投资方案。 净现值法的决策标准 对相互独立的备选方案进行决策时，如果净现值大于或等于零，则方案可行；如果净现值小于零，则方案不可行。 对相互排斥的备选方案进行决策时，如果有两个或两个以上方案的净现值都大于或等于零，应选择净现值最大的方案。 净现值的经济意义是投资方案的贴现后净收益。净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率， 一种方法是根据资金成本来确定， 另一种办法是根据