外资汽车企业进入中国证券市场的策略分析.pdfVIP

栏。姘獬洁I圭曼鳖． 巾国证券市1历硇策略分析 万明 阵弘 f武汉理工大学管理学院) pB 通过与国内企业合资合作的方式来 式进入中国市场，他们更希望能够 1 我国具有外资背景的汽车行业上市 绕开关税壁垒，进人中国市场。汽车 通过中国证券市场采直接参股、控 公司的入市模式分析 行业与外资的合作在入世之前就已 股我国的上市公司，从而更深地介 1．1股权协议转让 经展开，通过一系列的合作，国内的 入我国汽车制造行业，更多地分享 对于外资以股权协议转让的方 汽车制造业在规模和质量上都取得 我副汽车产业快速发展的成果，男 式进人国内股市，最具代表性的是 了较大的成绩，树立了外资成功介 一方面，对于我国汽车行业上市公 1 人中国企业的典范，如上海大众、上 司来说，允许国际资本通过股权并 峰的前身PT北旅)与日本五十铃自 海通用、一汽大众和广卅丰田等。 购方式介人并成为其大股东，不仅 动车株式会社、日本伊藤忠商事株 福特则通过B股进入江铃汽车和长 有利于改变我国上市公司股权结构 式会社签定合作经营协议，五十铃 安汽车的大股东之列，创造了另一 失衡的局面，而且还能带来先进的 和伊藤忠联台以协议方式购买北旅 种外资购并的新途径。 管理经验和经营理念，加速完善法 公司的法人股4。。2万股，占公司总 但从长远来看，一方面，外资绝 人治理结构，使得这些公司逐渐成 股本的25％(其中五1铃占15％，伊 不会仅仅满足于通过合资合作的方 为实实在在的蓝等公司。 藤忠占l0％)。随后经外经贸部批准， 世界汽车／20036 57 ●。。。。”’一 ．翌堡竖I拦。姥珊洁 北旅成为外商投资股份有限公司， 方式没有太多的法律障碍，但在目 键技术领域未能获得控制地位，从 享受各项优惠政策。然而协议转让 前B股未来趋向不明的情况下，这种 而在低附加值生产方面形成了～种 后该公司连续3年亏损，至2000年被方式无法满足大嚣外资企业的上市 恶性竞争的市场结构，导致大多数 迫退市重组，重组过程中，公司原有 需求。 企业只确微利或陷八亏损的局面， 的外资股全部转让给重组方，并经 1．3间接收购 第三，在国内市场已经享有重要地 国家外经贸部批准，撒消公司的台 问接收购是指外方通过与上市 位的一定数量外商投资企业，其外 资企』，身份。显然作为首家以股权 公司组建由外方控股的合资公司，然 资母公司为了更多地占领我国汽车 协议转让方式引进外资的上市公司， 后通过合资公司反向收购j_市公司的 市场，势必加大与国内相关企业合 外资的介入未能取得预期效果。由 核心业务，从而实现间接上市的目 资合作的力度。我国汽车行业与外 于此前既无类似案例又无相关法规， 的。2001年3月，中国轮胎生产行业资合作在我国加入WT0之前已经展 因此该项重组透明度极低，如在当 的龙头企业轮胎橡胶与世界上最大的 开，加八wT0后，我国汽车工业将会 时的决议公告以及当年的年报中， 轮胎生产企』，米其林组建台资公司， 更进一步与国际资本融合。 北旅均未披露股权转让价格，在很 合资公司斥资3．2亿美元收购轮胎橡 2．1．2政策环境 大程度上影响了中外双方后来的台 胶核心业务和资产，且由米其林控 国企改革和国有股减持为外资 作。北旅之后，出于对市场开放进程 股。目前，轮胎橡胶的实体实际已归 八市提供了良好的政策环境。“十 及防止国有股贱卖等的考虑，我国 外资公司掌管，即米其林通过合资方 五”期间，国有企业发展所面临的国 政府及时停止了这种做法。1995年9式实现对轮胎橡胶的实质性控股，从 际环境发生了深刻变化，利用国际 月国务院办公厅转发国务院证券委 而间接进入我国证券市场。 资本增强