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金融危机下我国外汇储备管理的研究 罗坚毅王宇华 【摘 要】截至2009年9月末，我国外汇储备余额已迭2．2726万亿美元。如此巨额外汇储备，既为我国带来了强大 的国际支付能力，也带来了许多宏观经济层面上的问题。通过E、，iews软件进行OLS回归分析，显示我国外汇储备管理 中存在着多重共线现象，在金融危机背景下存在的各种潜在风险．为此提出我国外汇储备管理应对金融危机的对策， 为更好地利用外汇储备提供了思路。 【关建词】外汇储备OLS回归分析能力储备建设 【中图分类号】F830．73【文献标识码】A【文章编号】1006—2025(2010)01-0034-05 【基金项目J本文得到教育部人文社会科学青年基金项目“收入分配对经济增长方式的影响研究”的资助(项目批 准号：07JC90041)。 【作者简介】罗坚毅，中国计量学院经济与管理学院副教授，主要研究方向为国际贸易、跨国企业管理；王宇华，中 国计量学院经济与管理学院讲师，主要研究方向为国际贸易，服务经济(浙江杭州310018)。 一、引畜 储备，侧重于投资能源和资源行业；中投注册资本2000 外汇储备作为货币当局持有的、用于国际支付、平 亿美元，主要集中于投资金融领域。显而易见，两者的资 衡国际收支、维持其货币汇率稳定及调节国内货币供应 金差额高达1．75万亿美元。给人感觉就是我国外汇储 量的重要国际储备资产，在保持国际支付能力、支持本 备管理主要还是靠外管局。当前由于美元加速贬值，特 国货币汇率、提高本国信用级别等方面具有重要意义。 别是金融危机以来美国政府对于美元汇率放纵，使外管 金融危机对我国的冲击，首当其冲就是对我国外汇储备 局承受着不断恶化的汇率损失，但其并未放弃对高风险 的冲击，据美财政部公布数据显示，中国持有美国国债 资产的追逐。2008年4月4日和15日，外管局就分别 总量达7396亿美元。这就意味着美联储一下子可购买斥资31．4亿美元和20亿美元购买道达尔和BP股份就 13开 是最好的例证。 我国近一半以上外汇储备量。同样欧盟也在6月4 动了其印钞机购买600亿欧元资产担保债权。欧美的这 随着金融危机的深化。尤其是外管局对于美元资产 一举动等于是自己发行国债，自己开动印钞机来解决其 的处理会更加积极，而不是现在主要以购买美国国债为 国际债务，让全球所有国家为其埋单。因此，怎样捍卫我 主，也就是说两者在职能上会重叠，尤其是在追求效益 国改革开放三十多年外贸所取得的成果，加强我国外汇 方面，形成竞争，而不是之前的相辅相成，这样就势必使 储备安全管理。正是本文要研究的一个严峻现实问题。 外汇储备成效降低。 二、目前我目外汇储鲁管理存在的主曩问■ (二)损害经济增长的潜力。导致经济结构失衡 (一)外汇储备管理成效较低 外汇储备持久大幅增加(详见图1)意味着我国物 现阶段，我国管理外汇储备主要机构是国家外汇管 质资源的净输出，11年来我国外汇储备的迅猛增长势 理局(以下简称外管局)和中国投资有限责任公司(以下 必将损害经济增长的潜力。 简称中投)。具体来讲，外管局管理多达1．95万亿美元 而表1显示，我国己连续9年持续经常项目和资本 田 万方数据 罗坚毅．王宇华：金融危机下我国外汇储备管理的研究 家提供低息贷款。图2是由IMF估计的我国外汇储备 币种结构示意图，当中比较形象地阐