上证指数波动的影响因素实证分析（现在没什么用，留着再说）.pdfVIP

上证指数波动的影响因素实证分析 张滟 （上海财经大学） 摘要：本文从理论上得知主要宏观经济变量对股指波动的影响，再对这 机构企业存款、金融机构储蓄存款经过季节调整后再处理，经过处理 一问题运用单位根检验、协整检验、Granger 因果检验、脉冲函数等方法进行 后所有数据序列都是平稳的。 实证分析，以考查上证指数波动与宏观经济变量之间的关系；并且给出政策 由于SZ、JQ 、CPI、RPI、DD、HL、WH 其一阶差分均拒绝原假设， 性建议。 所以它们均是I （1）的单位根过程，而CD 其二阶差分才能拒绝原假 关键词： 上证指数 宏观经济变量 协整检验 格兰杰因果检验 设，即为I （2）的单位根过程，而M 、QC、CC 均使用X- 12 方法做季 1 1 问题的提出 节性调整后再对它们作对数变换，LOGM _SA、LOGQC_SA、 1 中国股市是目前世界上最年轻但也是发展最快的股市，在过去 LOGCC_SA 为I （1）的单位根过程。因此不能用传统的计量分析方法 近十年的发展中逐渐自我完善和发展壮大，然而，相对于国外其他成 检验它们之间的关系。 熟型的股票市场，我国股市在发展的过程中还存在着各种各样的问 2.3.2 协整检验 由上述单位根检验我们知道，SZ、JQ 、CPI、 题。通过找出影响股票价格指数的因素并根据这些因素预测股市未 RPI、DD、HL、WH 以及M 、QC、CC 经季节性调整后再对数变换后的 1 来走势可以让研究者提前了解到资本市场的发展趋势，同时也可以 LOGM _SA、LOGQC_SA、LOGCC_SA 均是I （1）的单位根过程，因 1 消除影响资本市场发展的不良因素，促进我国资本市场健康发展。因 此我们可以采用协整检验法检验上证指数与这些变量之间是否存在 此，对我国这个新兴股票市场的价格指数研究不仅有重要的学术意 稳定的长期协整关系。 义，而且有重要的实际意义。 本文在实证分析中建立的是关于多个两变量间的一元协整方 2 上证指数与宏观经济变量的影响关系检验及分析 程，故将采取E- G 两步法进行变量间的协整检验。 2.1 样本的选择、数据资料的收集与整理 本文选取宏观经济中 表2.1 各变量的协整检验 具有代表性的因素，运用Eviews5.0 软件对月度数据进行实证分 协整变量 协整方程 残差μ 的平稳性 析。之所以如此选择数据是因为：① 中国的股票市场发展时间较短， SZ 与JQ SZ=- 29958.28+318.58JQ+μ 不平稳 采用年度数据会因为样本数据较少而使实证分析失去意义；②数据 SZ 与LOGCC_SA SZ=- 23122.47+2140.74LOGCC_SA+μ 平稳 的获取存在困难，有些指标的季度数据不全，所以只能选择月度数 SZ 与CPI SZ=- 30812.94+320.57CPI+μ 平稳 据。因此，我们采用2002 和2008 年的月度数据作为样本，部分缺