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金融工程学 中央财经大学金融工程系 李磊宁 第一章 绪论 第一节 什么是金融工程学 金融工程是利用金融工具对现有的金融结构进行重组，使之具有更为理想合意的特征。 金融工程学是关于金融创新工具以及程序的设计、开发和运用并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的科学。 第一章 绪论 金融工程的实施步骤（Scot Mason Merton） 1）诊断：识别金融问题的实质与根源。 2）分析：根据现有金融理论和金融技术，找出问题的最佳解决方案。 3）生产：创造一种新的金融工具，建立一种新的金融服务。 4）定价：确定新的金融工具或服务的价格。 5）销售：将金融工程产品销售给客户。 第一章 绪论 金融工程学的三要素 １不确定性：发生影响金融结构的不可预见事件的可能性。 ２信息：人们具有的关于某一事件的发生、影响和后果的知识。 ３能力：获得能够克服不确定性的资源以及相关的分析能力。 第一章 绪论 　　　第二节 金融工程与风险管理 　　 　　　风险是指经济结果可能出现的任何变化。金融工程可以提供两种广义的处理风险的方法：一是用确定性取代不确定性；二是排除风险的同时，保留有利的经济结果。 第一章 绪论 案例1-1：我国一家出口企业半年后将收到一笔美元外汇，该企业现在打算通过远期外汇市场按照远期汇率（比如1USD：8.27RMB）把美元卖出，换成人民币。这样，无论半年后的美元实际汇率如何，该企业的财务状况都不会受到影响。 用确定性代替不确定性：远期保值前后的财务状况对比（以1：8.27为合意的汇率） 第一章 绪论 案例1-1(续)假如例中的企业没有卖出远期美元，而是购买了一个权利，该权利使得企业半年后有权（但不是必须）按照1：8.27的价格卖出美元。作为获取这个权利的代价，企业需要支付权利出售者每美元0.02元人民币的费用。 保留不确定性中的有利部分：期权保值前后的财务状况对比（合意汇率区间为：8.25-8.30，美圆越贵越好 ） 第一章 绪论 　　　　　　第三节 金融工程工具 金融工程的主要工具是各类金融衍生品，特点是其价值随基础金融产品的价值变化而变化。远期、期货、互换和期权是四大类金融工程工具。 第一章 绪论 远期合约---指交易双方同意将来某一确定的日期，按照事先规定的价格买入或卖出既定数量资产的协议。买入资产方是多头，卖出资产方是空头。事先规定的价格是交割价格。如果到期日实际价格高于交割价格，多头获利；反之，空头获利。 第一章 绪论 期货—标准化的远期合约。目前期货市场标的物很多，举凡黄豆、棉花、小麦、铜，以及一些金融工具如债券、汇率、股票指数等等不一而足。由以上标的物可知，期货分为商品期货和金融期货。 第一章 绪论 期货与现货和远期合约相比的重要特征是流动性与财务杠杆作用。期货合约与远期合约的关系类似于钞票与支票的关系：钞票可以流通，而支票只能转让。 第一章 绪论 第一章 绪论 期权：一种可交易的标准化合约，它赋予期权的所有者在规定的时间以规定的价格买卖规定的资产的权利（但不是义务）。期权既是一种投资工具，也可以看作是一种理财的方法和技巧。期权思想在投资评估中有广泛的应用。 第一章 绪论 案例1-2：您在某电器商场看中了某一个款式的电脑售价5000元。因担心将来价格上涨或缺货，您便与经销商谈好了一周后按照5000元的价格购买电脑。但随之你又后悔，担心将来电脑价格下跌时遭受损失。你可以与经销商达成这样的协议：只要一周后你想买进，即使电脑价格上涨，经销商也要按照5000元的价格卖出给你；如果一周后电脑价格下跌，你可以不买预定的这台电脑。为达成该协议，你必须支付经销商200元的费用，作为协议赋予你的买或者不买这个选择权的代价。 第一章 绪论 案例1-2（续）：在以后我们将要介绍的期权中，5000元就是“履约价格”，200元的费用叫做“权利金”，一周就是期权的“有效期”。电脑就是标的物。你是“期权的买方”，有了买进商品的权利（但不是义务）；叫作“买进了看涨期权”。经销商是期权的卖方，在本例中“出售了看涨期权”。 第一章 绪论 互换---是双方约定对将来某一时段内的现金流进行交换的协议。两种基本的互换类型是利率互换和货币互换。 第一章 绪论 　　　　第四节 金融产品的交易特点 案例１－３：“天下有道，却走马以播；天下无道，戎马生于郊” 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　——《道德经》 不确定性：　战争与和平。 信　　息：　和平时期马的价格下跌，农民得以用马来耕地播种；　　　　　　战