考察不同股票特征因素下上海A股市场惯性与反转效应研究.pdfVIP

　梁学玲 : 　考察不同股票特征因素下上海 A 股市场惯性与反转效应研究 考察不同股票特征因素下 上海 A 股市场惯性与反转效应研究 梁学玲 (上海交通大学 安泰经济与管理学院 ,上海 　200052) 摘 　要 :采用Jegadeesh 和 Titman 研究方法 ,分别检验了上海 A 股市场股票的交易量、规模、市盈率、BE/ PE 值、价格五因素 与市场惯性效应和反转效应之间的关系。以该五因素作为变量进行分组的实证结果显示 :该五因素对市场惯性效应与反转 效应存在不同程度的影响。 关键词 : 　惯性效应 ;反转效应 ;交易量 ;市盈率 ;净值市值比 ( ) 中图分类号:F83091 　　　　　文献标识码 :A 　　　　　文章编号 :1004 - 972X 2008 04 - 0102 - 03 　　一、引言 总值大小作为分组依据。 [1 ] ( ) Jegadeesh 和 Titman 于 1993 年首次发现并系统论证了 3Price t - p ,t - 1 :表示形成期中各样本价格水平。具 惯性效应的存在 ,指出投资者采用惯性策略可以在 3～12 个 体为以形成期内样本股票最高价与最低价之比作为分组依 月的较短时期里存在相当程度的股票收益惯性。此后 ,对股 据。 ( ) ( ) ( ) 市“惯性效应 momentum ”和“反转效应 contrarian ”异象 4SM t - p ,t - 1 :表示形成期中各样本净值市值比。 ( ) [2 ] [3 ] ( ) anormalies 的研究成为学术界热点 , 近年国内许多学者 5PE t - p ,t - 1 :表示形成期中各样本市盈率。 也对我国沪深股市是否存在惯性效应和反转效应展开了相 加入形成期个股特征因素作为赢家 - 输家策略分组依 ( ) 关的研究 ,并认为我国股市也存在惯性效应和反转效应异 据时 , 以交易量为例 其他因素的检验方式类似 说明 ,分组 [4 ] [5 ] ( ) 象。 本文将采用 Jagedesh 和 Titman 1993 的研究方法 , 以 步骤如下 : 上海 A 股市场股票作为研究对象 ,进一步探讨股票不同特征 步骤 1 　将各股票在形成期的累积收益率分为 10 组 ,其 因素对沪市惯性效应及反转效应异象的影响。 中 P1 为赢家组合 ,P10为输家组合。 二、研究方法与数据处理 步骤 2 　将各股票在形成期的累积交易量分为 3 组