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第 30 卷第 2 期 ( )
辽宁师范大学学报 自然科学版 Vol . 30 No . 2
2007 年 6 月 ( )
J ournal of Liaoning Normal U niver sit y Nat ural Science Edition J un . 2007
文章编号 (2007) 020 15503
股票价格与信息流的协整关系检验
1 1 2
韩孺眉 , 缪淑贤 , 于 洋
( 1. 沈阳建筑大学 理学院 ,辽宁 沈阳 110 168 ; 2 . 东北财经大学 数学与数量经济学院 ,辽宁 大连 116025)
摘 要 :利用协整技术从个股角度 , 以成交额作为信息流的代理变量 ,对证券市场中的股票价格与信息流之间的关系
进行了实证检验. 实证表明,股票价格与成交额之间存在正的相关关系 ,这说明平价或预测股票价格时 ,应该注意对股
价有影响的信息或信息的流入过程.
关键词 :协整 ;信息流 ;单位根检验
中图分类号 :O29 文献标识码 :A
股票价格的波动是股票市场最为重要的特性之一, 它与市场的不确定性和风险直接相关, 是体现股票市场质量和效
率的最简洁 、最有效的指标之一. 通常以证券市场上证券价格能够根据有关信息做出及时、快速的反映为标准, 来区分证
券市场的有效性. 根据市场微观结构理论, 价格的波动主要是由新的信息不断到达市场, 以及新信息被结合到市场价格
中去的过程产生的. 以往在对量价关系的研究中, 多是在 GA RC H 模型的条件方差方程中引入成交量作为信息流的代理
变量, 对混合分布假说和有效市场假说进行检验. 本文运用计量经济学中的协整技术, 对股票价格与信息流之间的关系
进行实证检验.
1 协整技术
协整技术的经济意义在于, 对于若干个具有长期运动规律的变量, 如果它们之间是协整的, 那么他们之间存在一种
长期的均衡关系. 协整检验的操作过程为 :
k d
Δ Δ ( )
首先, 对时间序列进行单位根检验. 单整性是指, 设有时间序列 x t , 如果 x t 是非平稳序列, 而 x t k d 是平稳
( ) [ 1]
序列, 则称 x t 是 d 阶单整的, 记为 x t ·I d , 由于经济序列中的单位根过程经常带有趋势, 因此单整性AD F 检验的模型
为
p
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