公司处于快速扩张中扩张期将持续到2010 年.pdfVIP

综合类 公司调研简报 2008年 11月 17日 银座股份(600858.sh) 公司评级 当前价格(元) 13.86 目标价格(元) 20.50 快速扩张中的区域连锁龙头 前次评级 持有 欧亚菲 零售业 首席研究员 电话：020－641 eMail：oyf@ 我们近期对公司进行了调研，主要调研对象包括董秘、财务部 股价走势 长和发展部部长，并对滨州地区、济南地区门店进行了实地调研。 公司处于快速扩张中，扩张期将持续到 2010 年 从 2006 年开始，公司按照尽快覆盖省内二级城市，同时加强原 有优势地区门店密度的开店方针，加快了门店扩张步伐，在 06 年、 07 年和 08 年前三季度股份公司新开 5 家、3 家和 6 家门店使得门店 数量达到 21 家，其中新进入城市为莱芜和潍坊，其余均为同城门店。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 在 09-10 年公司将继续保持快速扩张，08 年四季度济南燕山店开业， 股价涨幅 -10.47% -34.09% -33.94% 09 年确定开业的门店为济南重汽店和滨洲四店。加上以上两个门店， 上证综指 2.89% -18.94% -62.63% 我们预计公司 09 年至少开设 5 家新店，新开门店主要锁定在济南和 莱芜等目前门店数量较少的地区，公司目前济南在谈项目超过 20 家。 2010 年开业的门店可能主要集中在胶东半岛，即青岛和烟台。 该区域目前是公司竞争力较为薄弱的地区。公司估计青岛店项目， 投资将超过 15 亿，建筑面积为 10 万平米商铺+4 万平米停车场，其 股票数据 中公司实际营业面积不会低于 6 万平米，同时计划出售剩余部分， 总股本(万股) 23,508.36 以回收部分资金。而烟台项目目前尚未最后敲定，最快也会在 2010 流通 A 股(万股) 20,856.34 年开出，其余项目还包括济南购物中心和德州项目，这两个项目预 主要股东: 计也是在 2010 年开出，由于这四个项目均为自建物业，这可能使得 山东省商业集团总公司 公司在 2010 年固定资产折旧迅速增加，影响公司管理费用在 5000 主要股东持股比例 15.97% 万以上。 流通 A 股比例 88.72% 融资收购集团零售门店最快也要到 2009 年 公司于9月22 日公告，近期公司正在筹划融资方案，募投资金计 划用于收购或开设新的零售门店等。同时未来三个月内，第一大股