允许卖空基于MINIMAX规则证券组合选择.pdfVIP

　2008 年 4 月 系统工程理论与实践 第 4 期 　 ( ) 文章编号 2008 允许卖空的基于MINIMAX 规则的证券组合选择 a a b 张晶锋 ,赵 　磊 ,陈万义 (南开大学 a . 数学科学学院; b . 信息技术科学学院 , 天津 300071) 摘要 : 　在不允许卖空证券组合选择理论基础上 ,探讨了基于 minimax 规则允许卖空的情形. 首先介绍了 一种新的组合风险度量规则minimax 规则 ,然后基于此建立起最优选择模型 ,将此模型转化成可求解的 PO ( λ) 问题 ,并利用 KT 条件得到解析解. 此外 ,鉴于证券组合有效前沿的重要性 ,我们还着重讨论了本 问题的有效前沿 ,给出了具体形式并举例以实证之. 关键词 : 　卖空 ;minimax 规则 ;PO ( λ) 问题 ; KT 条件 ;有效前沿 中图分类号 : 　F830 ;O221 　　　　　　　　文献标志码 : 　A 　　　 The shortselling permitted portfolio optimization under a minimax rule a a b ZHAN GJingfeng , ZHAO Lei , CHEN Wanyi (a . School of Mathematical Science ; b . College of Information Technical Science ,Nankai University , Tianjin 300071 ,China) Abstract : 　This paper provides the solution of portfolio selection theory when shortselling is permitted. Via the use of minmax rule as a new risk measurement , the related optimal portfolio model is proposed. After it is transformed into the PO ( λ) problem , its analytical solution is derived by the KT condition . Furthermore , some properties of the efficient frontier are discussed. Key words : 　shortselling ; minimax rule ; PO ( λ) problem ; KT condition ; efficient frontier 1 　引言 Markowitz ( 1952) 提出了证券组合选择理论 ,其基本问题 ,就是对固定的期望收益 ,使其方差最小. 该问 题是一个带线性等式约束的二次凸规划问题 ,可以用Lagrange 乘子法来求解. 但是如果证券数量 n 很大 , ( ) 那么要求出问题的分析解就很困难. 而 Sharpe 1971 提出了用分段线性近似的方法来表示二次规划问题 中的二次项 ,使问题能够用线性规划的方法来求解 ,极大的增强了证券投资组合的实际应用前景. 但他们 都以投资组合的标准差作为风险度量标准 , Konno ( 1990) , Yamaza