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中金公司-111017-A股策略周报：心理暗示推动市场反弹, 通胀下行带动盈利下滑
投资策略周报
证券研究报告
2011 年 10 月 16 日 A 股市场 研究部
侯振海
分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010025
houzh@ 心理暗示推动市场反弹，通胀下行带动盈利下滑
王慧
分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010007
wanghui@
上证综指十日表现
本周 A 股策略观点
2450 上证指数
2440 ► 在汇金增持和中小企业金融扶持政策出台的背景下，A 股市
2430 场超跌反弹。政策放松的心理暗示是推动市场本轮反弹的主
2420
2410 要动力，因此预计反弹还会持续一段时间，我们预计本轮反
2400 弹的高点有望达到 2600 点左右。
2390
2380
2370 ► 放松预期带来的反弹可望持续三到四周，而此后市场走势就
2360 将取决于是否有实质性的资金面放松和政策性利好出现。我
2350
2340 们认为年内政策大幅度放松的条件仍不具备，但存在定向微
2330 调中小银行 RRR 的可能。不过即便如此，鉴于年内到期央
2320
2310 票量大幅下降，外汇占款额继续回落，实体经济的资金面仍
6 7 8 9 0 0 1 2 3 4
2 2 2 2 3 1 1 1 1 1
9- 9- 9- 9- 9- 0- 0- 0- 0- 0- 将维持较为紧张的局面。相比之下，资本市场人气复苏带来
0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 的股市债市反弹将为企业提供更大的直接融资渠道。
风格指数十日表现
1020 中证100 中证200 中证500 ► 本周专题：通胀下行对于盈利的影响。通过对历史上
1010 2004/2005 年和 2007/2008 年的这两轮通胀周期的研究，来
1000 分析通胀下行过程中对企业盈利和股市表现的影响。我们基
990 于自上而下的模型，来对盈利进行敏感性分析，结果显示，
980 非金融企业的盈利增速对通胀率是比较
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