万邦达研究报告 6.pdfVIP

[table_main] 调研简报 所 [table_reportdate] 公用事业 究 研 2010 年 08 月 30 日 公司研究 调研简报 跟踪评级_维持：短期_推荐，长期_A 工程进度低于预期，具备长期投资价值 券 ——万 邦 达(300055)调研简报 证 都 国 核心观点 股价走势图 [table_stock] 2010-2-26～2010-8-27 1、工程项目复杂性和进度不确定导致公司上半年收入增长低于市场预 93% 期。上半年，公司实现营业收入 11544 万元，同比仅增长 2%，低于预 64% 期。公司主要客户均为大型企业集团下属机构，其煤化工、石油化工、 35% 电力项目一般为国家大型重点工程，项目建设期受到宏观经济形势等多 方面因素影响，年度间波动较大；另一方面，公司水处理系统建设期业 6% 务开工时间受客户主体工程主导，工程进度受其影响较大，而公司主要 -23%10-2 10-5 10-8 客户主体工程投资额巨大，可达百亿元，工程实施进度可能因受到各种 上证综指 万 邦 达 因素影响而加快或延滞，公司与之配套的水处理系统工程进度因此进行 [table_data] 调整，从而工程收入发生变动。 基础数据 总股本(万股) 11440.00 2、实施双轮驱动战略，业务范围不断拓展。公司实施战略转型，服务 流通A股(万股) 2860.00 范围由“单一工业污水EPC”拓展到集排水、给水、中水回用为一体的 52周内股价区间(元) 60.32-149.9 “全方位EPC”，继而延伸到托管运营领域；单笔合同金额从几百万元 总市值(亿元) 104.09 增至数千万元，最高达4 亿元，收费方式由在 EPC 一次性收费以外加 总资产(亿元) 4.23 入了长达 15 年的长期持续收费，公司服务水平不断提升、业务范围持