国债期货合约标设置内涵-李晓霞.docVIP

国债期货合约标的设置的内涵 中期研究院研究员 李晓霞 2012年2月13日，中国金融期货交易所国债期货仿真交易启动。数据来源：中央国债登记结算公司 3.流动性 从2008年1月2日至2011年5月13日的交易量来看，我国5个关键期期限的债券交易量最大，而4-5年日均成交量为23.68亿元，而6-7年期限国债日均成交量为16.98亿元，充分说明5年期限国债比7年期更加活跃，因此更适合做国债期货的标的年限。 4.波动性 相同年期的国债，价格波动性相似的品种更便与市场风险的评估与防范，更适合做国债期货标的。如图2,2009年1月4日至2011年5月13日5年和7年期国债的模拟收益率波动，可以看出5年到期收益率波动明显大于7年的到期收益率，因此5年期国债的保值需求更高。 图2:5年和7年到期国债收益率的波动率对比 资料来源：中国债券信息网，中期研究院 5.国际国债期货标的的选取经验 美国期货业协会（FIA）数据显示， CME Group的10 年期国债期货交易量最大，2009 年成交189,852,019 手，2010 年成交293,718,907 手，增长 54.7%。EUREX 的中期欧元债券期货、CME的5 年期国债期货分列第四、第五位，这表明5 年期和10 年期国债期货是主流品种。 综合前文所述，我国国债期货的标的债券选择5年期更符合国情。 三、票面利率3% 票面利