人民币资本项目下可兑换与外汇储备关系研究--基于上海自贸区的建立.pdf

●金融研究 《经济师》2015 年第 4 期 力。 对于资本开放度的测算 ，目前有两 种方式 。 一是基于政府管制的角度对资 本项目分成若干类 ，对每一类 的管制程 度进行剖析测算 ， 称为约束式方法；二 人民币资本项目下可兑换与外汇储备关系研究 是从资本流动 的角度衡量资本项目下 资金跨境流动 的规模、方向，用实 际外 ———基于上海自贸区的建立 汇流动数据进行测算 。 （二）人民币资本项目可兑换与外 汇储备互动关系的实证研究 ●杨如芳 1.指标说 明与数据整理。 本文所研 究的是人民币资本项目可兑换与外汇 摘 要： 文章从分析人民币资本项目下可兑换程度与外汇 储备之间的关系，因此指标 的设立应反 储备的现状入手，结合上海自贸区建立的背景，探究人民币资本 映它们的动态变化。 资本项目可兑换可根据资本项目开放程度 项目下可兑换程度与外汇储备之间的关系 ， 并运用 1978-2013 进行测量，很多学者沿用资本流入和资本流出和与 GDP 比值的 年的相关经济数据，通过平稳性检验、E-G 协整检验、格兰杰因 方法来测算 ，本文在此基础进行改进，加入累计资本流量差额 的 果检验和误差修正模型进行实证研究。 结果显示，人民币资本项 影响 因子 ，使得 当年资本项目开放度分为两部分，一部分用 当年 目下可兑换程度的加深有效促进了外汇储备的增加 ； 外汇储备 资本流出流入和与 GDP 比值计量，一部分用 1979 外汇改革，允 的提升暂时未对其人民币资本项目下可兑换程度产生促进作 许企业外汇 留成开始计算累计跨境资本流入流出差额与 GDP 用，在此基础上，提出了实现人民币资本项 目下可兑换的路径选 比值计量，其公式 为 ：OPEN = 移（C -C ）/GDP + （C +C ）/GDP 测 择和外汇储备最优量的政策建议。 t 1 0 t 1 0 t 关键词： 人民币 资本项目可兑换 外汇储备 VECM 模 算 ，C 代表当年的资本流入，C 代表当年的资本流出。 根据此方 1 0 型 法 ，测算我国资