代理成本视角下我国上市公司资本结构优化研究.pdf

摘要 摘要 融资方式的选择、最优资本结构的决定’‘直是企业财务理论研究的主要问题之 一。公司融资的最终目标是提高公司的价值，而提高公司价值的经典思路就是调整公 司的资本结构。最优资本结构是指企业在一段时期内，筹措的资本加权Jff均资本成本 最低，从而使得企业价值最大。它应当是企业的目标资本结构。目前的研究表明，最 优资本结构应该是一个区间，在这个区间内，企业的财务管理目标能够得到最大限度 的实现，企业价值最大。 本文在国内外相关文献的基础上，从理论和实证两方面分析了我国上市公司代理 成本和资本结构之间的关系，从降低代理成本的角度出发，就如何规范上市公司的融 资行为提出了建议，通过控制融资过程中产生的代理成本，使代理成本最小化，从而 确定最优资本结构。理论方面，本文介绍了代理成本理论、权衡理论、控制权理论、 激励理论，并且讨论了目标最优资本结构的确立和判定方法。然后，本文采用了2010 年沪深两市1555家上市公司作为样本进行实证，通过建立模型，准确的揭示了代理成 本和资本结构的内在联系，研究结果表明，从代理成本角度看，存在最优资本结构的 区间。最后，针对我国上市公司存在的代理问题，提出了完善企业的公司治理，优化 企业融资环境的政策建议。这对指导我国上市公司降低代理成本，制定合理融资政策 具有积极的理论意义。 关键字：代理成本，资本结构，最优资本结构 Abstract Abstract The ofthe methodsandthe option nnancing detenninationofthemost optimized structurearestillthe inthe of capital heatingtopics theories．The studyco叩oratefinancing Ultimate ofa istoincreasethe goal co叩orate valueofthe marketing structure capital isreferstoraisethemaximumof value acenain enterp“seduring period of decreasethe time，wh订e cost．Itshouldbethe of weighted the aVeragecapital goal structure．Thestudies show ente叩risec印ital present that，the structure optimalcapital shouId beinan this nnancial interVal，in ofthe