碳排放权市场价格发现功能的实证分析.pdf

期货与衍生品市场 《上海金融》 年第 期 2011 7 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ! ! ! ! ! 碳排放权市场价格发现功能的实证分析 ! ! ! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ， 1 2 2 郇志坚 ，陈 锐 （ 西安交通大学经济与金融学院， 陕西西安 710049 ； 中国人民银行乌鲁木齐中心支行， 新疆乌鲁木齐 830002） 1 2 摘要： 碳期货市场在碳市场扮演着极为重要的角色，通常具有价格发现的功能。 本文分析了国际碳排放权 交易市场两种主要商品EUA 、CER 的期货价格关系，通过向量误差修正模型和公共因子模型对欧盟碳期货EU- 与 期货进行了实证研究。 结果显示 、 这两种主要碳排价格指标之间具有很高的相关性，存在 A CER : EUA CER 长期均衡的协整关系，均扮演着重要的价格发现角色，同时EUA 期货价格引导CER 期货价格变化。 关键词： 碳期货市场；公共因子模型；价格发现 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： F830 A 1006－1428(2011)07-0078-04 Abstract: Carbon futures market plays a vital role in carbon markets as to help with price discovering. The pa- per, based on Vector Error Correction Model and Common Factor Model, empirically analyzes the dynamic relation- ships between EUA and CER futures contracts in European Climate Exchange. The result shows that long-term co- integration exists between EUA and CER futures, and both EUA and CER play important roles in price discovering. Also, the fluctuation of EUA futures price affects that of CER futures price. Key words: Carbon Futu