收益与风险管理2.pptVIP

本章主要内容 一。认识收益和风险的种类及两者关系。 二。学会计算收益和风险？ 1.收益??? ????????????????????????????????????????????????? 股息（利息）+资本利得（期末资产价值-期初资产价值） 2.收益率 2.收益率（期末资产价值增值量/-期初资产价值）=股息（利息）收益率+资本利得收益率。 收益率一般以年为单位：??????实际收益率 ??????名义收益率 ??????预期收益率E(R) ??????必要收益率R 预期收益率E(R) ??预期收益率E(R)（在不确定情况下，预测某资产未来可能实现的收益率） ???单项资产预期收益率?? E（R）= ???资产组合预期收益率 ?? 预期收益率的作用（投资决策时作比较：一般来说，必要收益率大于预期收益率 投资方案才可行） 必要收益率R（投资者对某项资产要求的最低收益率）（ 必要收益率与对资产的安全性看法不同有关，也即与风险挂钩）????????必要收益率R =无风险收益率+风险收益率 ???????????????? = Rf+b*v 风险收益率是因为投资者把无风险资产转移到风险资产要求的道德“风险补偿”它取决于风险的大小和投资者对风险的偏好。 必要收益率的作用（估价时做折算率） ??预期收益率E(R)和必要收益率R 一般情况下，E（R）和R 不吻合。只有在市场均衡情况下，E(R)=R在股票市场上，常假定市场是均衡的，此时E(R)=R，可用资本资产定价模型 R=Rf+B(Rm-Rf) 求得预期收益率或必要报酬率。  风险分类和度量 ．风险（风险常指对企业的目标产生负面影响得事件发出的可能性，财务上常把资产的风险看作是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度衡量） 1）风险分类  ?????? 从公司来看：经营风险和财务风险 ?????? 从投资者看：系统风险和非系统风险  2）风险度量 2）风险度量：均值、方差、标准差、标准差系数、贝塔系数 ?????????单项资产的方差 2 = ?????????投资组合的方差 ： 两项资产组合 ： p2=W112 + W212 + W1 W21 1 多项用矩阵表示。  ??从计算中可以看出协方差的作用，并区分系统风险（协方差）和非系统风险（方 差），投资者只能对系统风险要求补偿，而非系统风险靠投资组合分散之。  系统风险： ??系统风险： （1）度量：贝塔系数。  单项资产的贝塔系数：线性回归、定 义法和CAMP模型方法 ????????投资组合贝塔系数的计算：单项贝塔 系数的加权和 （2）贝塔系数的经济意义： 1. 相对于市场组合而言特定资产的系统 风险是多少  2. 贝塔系数大于零小于2，值越大要求 的必要收益率越高  3. 整体的市场组合的贝塔系数=1  （3）收益和风险的关系： 1．一般关系：必要收益率=无风险收益率+风险收益率 = Rf+BV 2．资本资产定价模型：?? R=Rf+B(Rm-Rf) 1）作业：某公司持有甲、乙、丙三只股票，各自的资金 量为60万，30万，10万，贝塔系数分别为2、1、0.5，股票市场平均收益率是14%，短期国债利率为10%，符合CAMP条件。 要求：计算证券组合的风险收益率和预期收益率。 2）资本资产定价模型意义和作用：证券市场线 ???????????????Rf是无风险收益率，决定市场线的截距 ?????????????? (Rm-Rf)是市场风险溢酬，决定市场线的角度 3．套利定价理论 * 使用时，直接删除本页！ 精品课件，你值得拥有！ 精品课件，你值得拥有！ 使用时，直接删除本页！ 精品课件，你值得拥有！ 精品课件，你值得拥有！ 使用时，直接删除本页！ 精品课件，你值得拥有！ 精品课件，你值得拥有！ * * *