美国大通曼哈顿公.pptVIP

前言 2000年12月31日，美国第三大银行大通曼哈顿公司（the Chase Manhattan Corporation）兼并第五大银行摩根公司（J.P. Morgan Co. Incorporated）一案终于尘埃落定。由于两家金融机构的显赫地位和交易金额的巨大，使得它被视做银行业并购的又一典范案例，并使得诸如银行“大就是美”（Big is Beautiful）、“强强合并”以及商业银行与投资银行的业务互补等命题似乎更无懈可击。然而，本文对这一案例的细节研究表明，事情远非如此简单。轰动过后，对这一案例作进一步深入的剖析和跟踪研究，有助于我们从中得到切实有益的启示，并真正把握全球金融服务业变革的逻辑、趋势与未来挑战。 大通的发展及兼并的背景 一、发展 1、1997年亚历山大·汉密尔顿（Alexander Hamilton）和艾伦·伯福米德（Aaron Burrformed）在纽约成立曼哈顿公司，当时的目的是为纽约提供自来水，后改为银行。 2、1877年，J.汤普森取林肯政府财政部长S.P.蔡斯(Chase:汉译“大通”)的姓创办了大通国民银行。 3、1929年J.D.洛克菲勒夺得控制权，次年，将其并入自家的公平信括公司，名称仍沿用前者。 4、1955年，大通国民银行与曼哈顿银行合并组成大通曼哈顿银行，资产额达到70亿美元。 5、1965年参加联邦储备系统和联邦存款保险公司。1969年成立银行持股公司——大通曼哈顿公司，大通曼哈顿银行则为其主要子公司。截至1999年底，大通的资产总额达4061亿美元，成为美国第三大银行，在1999年全球500强排名第二十三。 二、背景 第一、自20世纪90年代以来，国际商业银行业的战略目标已被重新定位，效率与收益已成为银行所追逐的首要目标，然后才在此基础上追求资产规模和市场份额。 第二、就业务而言，大通在并购投资银行的同时，已开始大力收购投资银行并大力收缩其商业银行零售业务。 第三、近年来，大通已连续进行了几次具有轰动效应的并购：1995年收购了化学银行，并在接下来几年建立并发展了自己的投资银行业务；1999年买下了西海岸的投资银行Hambrecht Quist---一家专门为高科技公司提供首次发行股票（IPO）服务的公司；2000年4月，收购了英国的投资银行罗伯特·弗莱明集团（Robert Fleming）；5月，大通又购买了Beacom集团；9月大通宣布兼并摩根，交易金额达到大通曼哈顿所做一毓并购中最大的一笔。 收购化学银行后股东乃至管理层对大通银行股票市场价值的严重不满。1998年，大通的股票虽然上涨了33%，但市盈率（PE）仅为15，而美国地区性银行达到21，其他中心银行也为19左右。(表1)的数据进一步显示，在过去的5年中的任何时候，美国银行业的PE值都低于SP500种股指；而在美国银行业股票价格最高时，大通的PE值仍位居未端。形成成上述差距的最重要原因是，在“新经济”和投资银行业备受青睐的时代，投资者对“商业银行”概念的兴趣已大打折扣，而将资金投向具有前者背景的公司。在过去的5年中，投资银行业最高的PE值达到了34.18，最低的为11.80，均高于商业银行的对应值。尽管几年来大通一直度试图通过自建方式进入投资银行业务领域，但与老牌的投资银行相比，大通微不足道，特别是在利润率最高的股票承销业务上，大通都远远落后 （参见下表2和表3） 表1：大通公司的股票PE值对比（2000年8月25日） PE值 大通公司 同业平均值 同业最高值 同业最低值 SP500 当日 12.5 12.6 114.2 0.4 35.6 5年来最高值 20.4 22.8 28.8 20.4 49.4 5年来最低值 10.6 9.4 10.6 8.4 16.7 表2：美国股票承销业务排名 公司名称 排名 市场占有率（%） Goldman Sachs Co 1 19.5 Morgan Stanley Dean Witter 2 18.9 Merrill Lynch Co. Inc. 3 9.9 Credit Suisse First Boston 4 8.2 Salomon Smith Bamey 5 8.2 J.P. Morgan Co. Inc. 7 5.5 Chase Manhattan Corp 12 1.9 · 表3：非美国股票承销业务排名 公司名称 排名 市场占有率（%） Goldman Sachs Co 1 7.2 Morgan Stanley Dean Witter 2 6.5 Merri