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、 .~ 我们‖打〈败〉了敌人。 　　②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。 第1讲 导论 固定收益证券（Fixed Income Security） 概念（Definition） 1.1.1 不同的界定 首先，是有价证券（指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，但有价格。有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，可分为三类：商品证券、货币证券及资本证券）。 其次，是收益固定的，且预先知道取得收益数量和时间的有价证券。 固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。Investopedia: An investment that provides a return in the form of fixed periodic payments and the eventual return of principal at maturity. Wikipedia: Fixed income refers to any type of investment that yields a regular (or fixed) return. Fabozzi: A fixed income security is a financial obligation of an entity that promises to pay a specified sum of money at specified future dates（是一种表明债权债务关系的契约凭证，持有人有按约定条件（如面值、票息和期限等）向发行人取得利息和到期收回本金的权利）。 1.1.2关键词（keyword） Financial obligation: 体现双方的权利和义务； Affirmative covenantto pay interest and principle on a timely basis; to pay all the taxes and other claims when due; to maintain all properties used and useful in the borrower’s business in good condition and working order; to submit periodic reports to a trustee stating that the borrow is in compliance with the indenture. Negative covenant: set forth limitations and restrictions on the borrower’s activities, such as imposing limitations in the borrower’s ability to incur additional debt unless certain tests are met. Specified: 体现固定收益特性，即取得收益的数量和时间预先知道。 Entity: 又称发行人（Issuer），可以是 政府中央政府（政府财政部门或其他代理机构）：国债，分为国库券和公债，前者一般由财政部发行，用以弥补财政收支不平衡；公债指为筹集建设资金而发行的债券。地方政府：市政债券，分为一般责任债券（general obligation bonds，GOs）和收益债券（或收入债券）（revenue bond）。一般责任债券以发行人税收能力为后盾；收益债券的偿债资金来源于建设设施有偿使用产生的收益。企业公司债：是指上市公司为筹集资金而发行。是指金融机构为筹集资金而发行。超政府组织：IMF、ADB，etc 1.1.3 固定收益证券概念的侠义与广义之分 侠义：债券（Bond）广义：各种与债务相关的金融产品变迁的原因： 缘由：二战后，美国构建了国际政治、军事、经济（含贸易和金融）的国际新体系，资本主义国家经历了经济增长的“黄金十年”，源于国际金融市场上汇率和利率的稳定（布雷顿森林体系和Q条例）。然而，随着布雷顿体系的崩溃以及80年代以来的金融自由化浪潮（利率限制取消以及脱媒融资的兴起），金融市场风险急剧增大。为了抵御风险，传统的固定收益产品开始向结构化产品转变。另一方面，巴赛尔协议的出台为资产证券化类的金融创新起到了推波助澜的作用，监管套利助长了固定收益类产品的衍生化。80年代以前多为个人投资者，采用Buy-and-hold投资策略；之后，机构投资者逐渐取代个人投资者，前者实施Mark-to-market策略，导致交易频繁。 固定收益证券