货币银行学 第 十四 章 货币政策.pptVIP

货币政策对经济的调节 西方发达国家的货币政策目标 货币政策目标之间的矛盾及其协调 （一） 物价稳定与充分就业 1. 在凯恩斯的非充分就业模式下，二者是协调的，即失业率的下降（经济增长）并不会引起物价上涨； 2. 在凯恩斯学派的充分就业模式下，二者是矛盾的。 （著名的菲利普斯曲线） 货币政策目标之间的矛盾及其协调 （二） 物价稳定与经济增长 观点1：物价波动是经济增长中的常态 观点2： 经济达到产出之前，适度的物价上涨能够刺激产出和投资的增加 经济增长源于新生产要素的投入和劳动生产率的提高，生产率的提高必然导致单位产品生产率的提高，可以使价格趋于稳定和下降 观点3： 从供给决定出发，认为只有物价稳定才能实现经济的长期增长势头，只有物价稳定，经济才能运转正常，维持长期的增长势头 货币政策目标之间的矛盾及其协调 （三）国际收支与经济增长 国内收入的增长可能或导致贸易账户的逆差 在逆差的情况下，维持经济增长需要引进外资 货币政策目标之间的矛盾及其协调 （四）物价稳定与国际收支平衡 本国通货膨胀会引起国内商品竞争力下降 如果一国经济增长的同时国外物价上涨，会促进出口的增长，有利于平衡国际收支。 我国货币政策的目标 《中华人民共和国中国人民银行法》将我国货币政策的最终目标确定为“保持币值的稳定，并以此促进经济增长”。 操作目标 准备金 基础货币 操作目标 操作目标距离中央银行的货币政策最近，是中央银行货币政策工具的直接调控对象，可控性极强 中央银行借助于货币政策工具作用于操作目标，影响于中介目标，达到最终目标 操作目标（1） 短期货币市场利率 银行同业拆借市场，是货币市场的基础。银行同业拆借利率是货币市场的基准利率 比如中央银行打算通过提高同业拆借利率影响货币供应量 在公开市场卖出债券 减少银行准备金 银行在同业市场上拆借资金 利率上升 整个金融市场利率上升 影响货币供应量 操作目标（2） 准备金 法定准备金 超额准备金 操作目标（3） 基础货币（高能货币） 是流通中的现金和银行准备金总和 基础货币是中央银行的负债，其数额反映在中央银行的资产负债表上，很容易为中央银行所掌握 货币政策的中介目标 中介目标选择的标准： 相关性，可测性，可控性 可供选择的主要中介目标： 货币供给量 M2 利率 贷款量和汇率 货币政策工具 第二节 货币政策工具 存款准备金率 再贴现 公开市场业务 货币政策工具基本操作 存款准备金 最早的存款准备金制度是为了保持商业银行的流动性而不是作为货币市场工具 存款准备金内容 规定法定存款准备金率 规定法定存款准备金内容：在央行的存款和持有的现金 规定法定存款准备金的计提基础 法定存款准备金的作用 保证商业银行的流动性 集中资金进行同业清算等 调节货币供应量 政策的缺点 效果过于剧烈 提高准备金率容易造成金融体系流动性不足 再贴现政策 再贴现是指中央银行通过调整再贴现率、认定票据贴现资格等方法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得再贴现贷款的能力 再贴现政策 再贴现政策的分类 抑制政策 高贴现率，抑制商业银行资金需求，抑制经济过热 扶持政策 放松银根，增加货币供应 再贴现政策的作用 影响商业银行的资金成本，影响贷款和货币供应量 调整信贷结构 规定、调整贴现票据种类，调整不同票据的再贴现率等方法，影响商业银行的资金投向 告示效应 防止金融恐慌 再贴现政策的局限性 中央银行处于被动地位 贴现与否决定于商业银行 告示效应是相对的 提高再贴现率可能会被看做通货膨胀到来的信号，于是可能会刺激借款 市场利率不断变动，央行要调整再贴现率以实行政策，政策会带来不确定性 公开市场业务 中央银行为了将货币数量和利率控制在适当的范围内在金融市场上公开买卖有价证券的政策行为 公开市场业务的分类 保卫性公开市场业务 中央银行为了履行保持币值稳定、保持货币供应量稳定的职责而开展的公开市场业务 为了冲销外汇储备变化带来的货币供应量的变化 主动性公开市场操作 货币当局决定改变货币政策时的操作 公开市场业务的作用 调整货币供应量 影响利率水平和利率结构 买入证券 价格上升 利率下降 同时银行货币供应增加利率下降 公开市场业务的优缺点 优点 主动权掌握在央行手中 效果可控，不会太剧烈 可以连继续性、经常性调整 具有可逆性，随时可以反向 执行迅速 缺点 政策意图的告示作用弱，操作技术性强 证券市场要发达 选择性的货币政策工具 其他货币政策工具 货币政策传导机制 第三节 货币政策传导机制 货币政策通过何种途径影响经济 利率传导机制 非货币资产途径 信贷配给途径 汇率途径 利率传导机制（1） 维克赛尔的累积过程理论 货币政策 商业银行的准备金 货币利率 货币利率与自然利率背离 物价水平和经济活动的变动 注：威克塞尔的利率