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宏观经济研究
2015 年9 月18 日
海外宏观简评
12 月加息概率大增——9 月FOMC 会议点评
美联储刚刚发布9 月FOMC 会议声明，维持基准利率不变，符合市场预
期。总体上，不论从会后声明，还是最新的经济预测，还是新闻发布会
上耶伦的发言看，9 月FOMC 会议决议都明显鸽派。具体来看，此次议 分析员 吴杰云
息会议的主要信息如下： SAC 执证编号：S0080512110002
SFC CE Ref：AXQ260
1 ）在会后书面声明中：与7 月声明相比，新增的有意义的内容只有一 jieyun.wu@
点，即更加关注海外局势的发展——为此新增了两句话以重点说 分析员 边泉水
明，实为少见。另外的两个变化是：a ）Richmond 联储主席Jeffrey SAC 执证编号：S0080511070001
quanshui.bian@
Lacker 投了反对票，他认为9 月应该加息；7 月时全部委员都是投
赞成票；b ）对增长、通胀、就业的措辞小幅改动，基本都是反映
过去一个多月已经发生过的事实，并无实质内容。此外，我们特别
注意到，会后声明中货币政策部分的措辞与7 月时相比一字未变，
说明美联储对加息谨慎，对加息态度明显鸽派。
2 ）在最新的经济预测中：最重要的改变是放缓了未来两年加息步伐。
FOMC 委员对2015/2016/2017 年底基准利率的中位值预测从6 月
的0.625%/1.625%/2.875%下调至0.375%/1.375%/2.625%。这
意味着今年加息一次的概率大增，且未来两年加息步伐可能放缓。
此外，FOMC 委员还小幅调整了增长、通胀、失业率预测，同样主
要是反映过去一个季度已经公布数据的变化（2 季度增长超预期、
通胀低于预期），而非对增长通胀前景判断的方向性变化。
3 ）在新闻发布会上，有两点值得注意：a ）耶伦仍旧表示今年底前加 近期研究报告
息是合适的；b ）在今天的预测数据中，有一位 FOMC 委员预计今
年可能再次降息至负利率，耶伦倾向于认为这是一个特例。我们也 • 宏观经济 | 9月不会加息的五个理由——美联储9
认为这是预测数据的一个outlier，并非货币政策方向的改变。 月FOMC 会议预览 (2015.09.13)
我们详细评论如下： • 宏观经济 | 印度为何能够“独善其身”？
(2015.09.13)
1 ）短期内，全球风险资产有望迎来普遍上涨，尤其是新兴市场股市和 • 宏观经济 | 为什么马来西亚林吉特贬值最多？
(2015.09.06)
汇市。过去半年以来，受美联储加息预期压制，新兴市场股市普遍
下挫、汇率大幅贬值。9 月FOMC 会议不仅未加息，整个会议声明、 • 宏观经济 | 美联储 9 月加息的可能性较低
(2015.08.31)
经济预测和新闻发布会上耶伦的态度都非常鸽派，短期内这将明显
逆转之前全球风险资产，尤其是新兴市场资产的颓势。 • 宏观经济 | 美元指数升值空间
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