20150917-上海证券-化学制剂行业四季度投资策略：行业增速下滑，业绩基础上寻找结构性机会.pdfVIP

中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/季度策略 ` 日期：2015 年09 月17 日 行业增速下滑 行业：化学制剂 业绩基础上寻找结构性机会 ——化学制剂行业四季度投资策略 [Table_Author] 魏赟  主要观点 0211960 weiyun@ 国务院发布 《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》 [Table_Summary] 执业证书编号：S0870513090001 国务院发布《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，目的是提 高审评、审批质量和透明度，解决注册申请积压、提高仿制药质量， 行业经济数据跟踪（15 年1~7 月） 鼓励研究和创制新药等。CFDA 同期开展临床试验数据的自查、核查 累计销售收入（亿元） 3807.27 通行 同比增长 9.64% 和追查，这将为加快创新药的研发上市清除障碍。随着审批标准提高， [Table_IndustryData] 累计利润（亿元） 442.73 仿制药标准进而得到提升，对部分仿制药企业带来压力，市场环境将 同比增长 11.19% 有利于原研药企业、质优企业、研发型企业在更长时间内保持优势地 位，低质仿制药带来的价格竞争有望一定程度上缓解，监管强化、行 [Table_QuotePic] 近6 个月行业指数与沪深300 比较 业洗牌有利于优质企业、优质品种的脱颖而出。 1~7 月收入和利润增速继续下滑 2015 年1~7 月，化学制剂行业实现累计销售收入3807.27 亿元，累计 利润总额 442.73 亿元，累计销售收入和利润增速分别为 9.64%和 11.19% 。化学制剂板块的收入增速和利润增速近年持续下滑，两者分 别比去年同期下滑3.66 个百分点和4.62 个百分点。环比来看，收入端 增速今年环比逐月下降，7 月环比下降0.59 个百分点利润端增速7 月 环比下降1.5 个百分点。 上市公司中报利润增长同比加快 从中报情况来看，化学制剂板块上市公司收入、利润增速同比加快， 报告编号：WY15-QIT01 主要是恒瑞医药、华东医药等优质企业业绩增长较快以及并购的因素， 首次报告日期： 制剂出口增长快也是一大原因。上市公司的收入和利润增速要高于整 个行业的收入和利润增长，反映出市场向优质企业集中。销售毛利率 相关报告： 同比去年有所下降，但整体仍处于提升态势，期间费用率近几年稳中 [Table_ReportInfo] 有升，销售净利率持续提升，说明在行业增速整体换挡的情况下，上